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2021年12月10日发布

行业核心观点：

短期来看，家居行业利好政策频出：政策吹风会上鼓励实施家具家装下乡补贴，未来或将刺激农村地区家居消费；同时近日地产政策面回暖叠加央行降准，地产供需端以及下游家居行业有望迎来修复。此前受地产链影响出现回调的家居板块在多重政策利好的刺激下触底反弹。中长期来看，家居行业集中度有望进一步提升，龙头受益：1）B端：地产集中度以及国内精装房渗透率不断提升，在此背景下，产品力、交付能力强的家居企业有望获得更多的B端订单；2）C端：存量房翻新在家装市场中的占比逐步提升，未来多品类、多渠道、强品牌的家居龙头企业有望抢得更多的市场份额。建议关注家居行业优质龙头标的。

投资要点：

政策吹风会上鼓励实施家具家装下乡补贴，未来或将刺激农村家装消费。12月8日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍“十四五”推进农业农村现代化规划有关情况。国家发改委农村经济司司长吴晓表示，推动农村居民消费梯次升级。多措并举增加农民收入，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。促进农村居民耐用消费品更新换代。我们预计，未来随着配套政策的出台以及家具家装下乡补贴的实施，农村地区家装消费有望得到提振。

政策面回暖叠加降准，地产供需端及下游家居行业将迎来修复。12月6日，中共中央政治局召开会议分析研究2022年经济工作，会议中提到，要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。同日，央行宣布于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。我们认为，当前降准有助于降低社会综合融资成本，缓解地产对金融风险带来的压力，对于修复地产行业流动性和刺激供需端有积极作用，同时亦能带动地产下游行业的修复。

地产后周期时代，家居行业集中度有望进一步提升，龙头受益。我们认为，地产后周期时代，下游家居行业集中度有望进一步提升，从以下两个方面进行探讨：（1）B端：地产后周期时代下，房地产行业集中度提升，同时，在政策推动及市场教育下精装修渗透率提升，未来产品力、交付能力强的家居龙头企业有望获得更多的B端订单。（2）C端：存量房翻新在家装市场中的占比逐步提升，未来多品类、多渠道、强品牌的家居龙头企业有望抢得更多的市场份额。综上来看，行业集中度提升仍为中长期的主旋律，龙头有望在此过程中受益，建议关注家居行业优质龙头标的。