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2021年08月09日发布

国内疫情短期影响下游建筑业需求，美国 7 月就业加速恢复。 8 月初国内疫情防控措施进一步加强，对运输和金属下游需求产生一定干扰。而杭州和北京房地产调控政策再次收紧，打压地方后续在财政压力凸显时放松地产的预期； 叠加 7月进出口数据回落趋势确认（美元计价出口、进口当月同比分别为 19.3%、 28.1%，环比回落 12.9 PCT、 8.6PCT；出口），共同提升下半年货币政策进一步宽松的预期。海外方面，美国 7 月制造业 PMI 及非农就业数据均超预期，一方面为停止发放失业救助金推动就业，另一方面旅游旺季来临服务业就业超预期；而平均时薪同比达到 4%，劳动力紧张趋势并未缓解，成本驱动将导致通胀压力进一步凸显。强劲的就业数据也将促使美联储态度转变，并在短期内推动美元指数上行，对金属价格形成压制。

国内金属需求继续走弱，供给干扰支撑铜铝价格。 本周 SHFE 铜主力价格受现货持续走低的带动下跌 1.88%至 70430 元/吨，国内需求在疫情防控措施加强影响运输及下游建筑业开工的干扰下继续走低，需求端担忧情绪再次升温。而美国强劲就业数据及美联储偏鹰言论推动美元指数上行，对铜价也形成利空。但智利全球最大铜矿埃斯孔迪达罢工短期内影响供给，在铜价高位、铜矿企业盈利高企的格局中，劳资问题恐将更加频繁干扰供给。国内限电影响精铜冶炼， 7 月国内精铜产量低于预期， 铜精矿供给紧张逐步缓解，共同推动铜精矿 TC 加工费从5 月最低 29.2 美元/吨上升至 60 美元/吨左右。在供需双弱情况下，我们认为铜价短期内难以打破区间震荡、维持在 70000 元/吨附近。 本周SHFE 铝价格微跌 0.3%至 19840 元/吨， 电解铝社会库存下降 1.8%至71.1 万吨（ Wind 数据）。供给端扰动因素持续， 8 月限电加剧，云南受限电影响的 100 万吨/年产能仍无复产迹象（ 百川资讯）， 广西某 50 万吨/年铝厂也因电力紧张被要求减产 30%左右（ Mymetal）； 存量及新增产能、 产量释放有限。 需求方面，前期河南受暴雨影响的加工企业正逐步恢复生产； 江苏及湖南等加工集中地因疫情影响，交通不畅导致区域内供需错配， 但总体需求尚可。继续看好电力受限下，供给端支撑的铝价上行趋势。

锂价全面加速上涨。 本周无锡电子盘碳酸锂价格上涨 3.86%至 13.45万元/吨，百川工碳上涨 5.88%至 9 万元/吨，电碳上涨 9.87%至 9.34 万元/吨，氢氧化锂上涨 6.14%至 10.8 万元/吨，锂辉石价格上涨 12.24%至825 美元/吨。开工率及产量继续攀升，碳酸锂开工率维持 71%、氢氧化锂环比提升 0.1 PCT 至 96.1%， 产量环比分别增长 0.17%、 0.11%至6028、 4376 吨，但库存分别环比下降 0.05%、 0.51%至 8605、 983吨，反映需求持续旺盛。而资源端锂精矿加速涨价，反映供给紧缺。本周多个海外锂资源企业披露二季报，项目产能扩张进度多低于预期，且无超预期情况，锂资源紧缺周期将超预期。需求端，新能源汽车淡季不淡， 7 月比亚迪新能源车销量环比增加 25%至 5.05 万辆，大众 ID 系列在中国零售销量环比翻倍至 6000 辆。同时美国提出了到2030 年无排放汽车销量占比达 50%的目标，或将进一步推动全球新能源车销量超预期增长。锂资源供给弹性有限，需求持续超预期，锂价进入加速上涨阶段，有望在年内创历史新高。建议重点关注成本相对刚性、价格弹性大的锂资源企业。本周 MB 钴价下跌 0.3%至 24.78 美元/磅，南非暴乱引起的原料紧张担忧消除，国际钴价支撑减弱，带动硫酸钴下跌 2.4%至 8.15 万元/吨； 前驱体厂家前期备货较多，现货成交一般，预计短期博弈格局将维持。

稀土、 磁材： 稀土现货交投情绪降温， 上游报价依然坚挺，下游畏高按需采购，中间商则低价少量出货，稀土价格高位盘整，氧化镨钕周环比下跌 1 万元至 61.85 万元/吨， 氧化镝及氧化铽分别涨 3 万元、 5 万元至 272 万元/吨、 862 万元/吨。 钕铁硼磁材小幅上涨， 主流 H35 和N35 牌号产品上涨 10 元至 235.5 元/Kg、 185.5 元/Kg。我们认为稀土现货紧张短期内仍将延续，目前稀土价格超越前期高点，需等待下游磁材厂成本传导； 在需求旺盛、海外供给增量有限的情况下，国内配额增加的幅度或成为下一阶段稀土价格走势的决定因素。

投资建议： 在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇。重点关注强需求弱供给格局的新能源金属（锂钴镍稀土）和低估值的工业金属（铜铝等）、以及受益于产业升级和国产替代的金属新材料。 锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、江特电机、永兴材料等；新材料建议关注石英股份、和胜股份、宁波韵升、联瑞新材； 工业金属建议关注云铝股份、 西部矿业、 紫金矿业、立中集团； 钛建议关注安宁股份、宝钛股份等。

风险因素： 经济复苏不及预期； 国内流动性宽松不及预期；金属价格下跌