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2021年08月09日发布

本周观点：全球清洁电器市场趋势解读

我国渗透率仍处于较低水平，增长潜力较大。我国清洁电器渗透率与发达国家相比仍处于较低水平，发达国家如美国、日本、英国、德国等，清洁类电器的渗透率常年保持在 90%左右的水平，而 2020 年中国清洁电器渗透率则为 15.67%。

新兴市场增长迅速，对比发达国家仍有进步空间。综合销量与渗透率情况分析，我国销量增速明显，渗透率上升空间大；欧美市场渗透率饱和导致市场增速较慢，但市场品类结构逐渐发生转变；新兴市场品类结构维持不变，但仍有增长空间。1）过去几年国内清洁电器市场呈现出高速增长的趋势，2015-2020 国内清洁电器 CAGR 达到 17.3%，其中增长最为迅速的为推杆类、手持类及扫地机器人，2015-2020CAGR 分别达到 39.4%，34.4% 和 20.5%，目前推杆式 （主要为手持无线吸尘器类）清洁电器已取代桶式成为中国市场第一大品类。 2） 扫地机器人等新型品类在全球市场均增长迅速。 2015-2020中国市场扫地机器人销量 CAGR 达到 20.51%，美国、西欧、东欧、拉美地区 2015-2020 年销量 CAGR 分别为 17.1%，18%，17%，26.2%，无论是发达国家高渗透率市场亦或是发展中国家新兴市场，高增长率充分证明机器人品类的产品在全球市场的增长潜力。

新兴市场销额增速慢于销量，新品类溢价较高。销售额各地区在增速和品类结构上呈现出和销量相似的趋势，但品类的价格差异也造成了销售额成分上的细微变化。1）包括中国在内的部分新兴市场销售额增速慢于销量。2015-2020 年中国市场清洁电器销售额 CAGR 达到 19.87%；同期东欧市场CAGR4.7%，均低于销量同期 CAGR 变化情况，主要是由于在成长期市场，厂商仍可通过压缩成本、降低价格以实现快速扩张。2）扫地机器人等新兴品类溢价含量较高。2020 年中国市场扫地机器人销量占全清洁电器市场比重为 26.2%，而销售额占比则达到 47.5%；2020 年美国市场扫地机器人销量占全清洁电器市场比重的 8.1%，而销售额占比为 20.8%。

（以上数据均来自欧睿国际）

本周家电板块走势：本周沪深 300 指数+2.29%，创业板指数+1.47%，中小板指数+2.85%，家电板块+5.16%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+6.54%、+2.37%、+0.85%。个股中，本周涨幅前五名是火星人、天际股份、海信家电、得邦照明、澳柯玛；本周跌幅前五名是和而泰、 *ST 奋达、开能健康、飞科电器、立霸股份。

原材料价格走势：2021 年 8 月 7 日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为 70300和 19940 元/吨； SHFE 铜相较于上周-1.68%，铝相较于上周-0.67%。 2021 年以来铜价+21.08%，铝价+27.7%。 2021 年 7 月 9 日，中塑价格指数为 1043.09，2021 年以来+8.11%。2021 年 7 月 30 日，钢材综合价格指数为 153.48，相较于上周价格+1.26%，2021 年以来+22.87%。

投资建议： 一方面是继续紧抓高景气度的清洁电器赛道， 建议关注石头科技与科沃斯；另一方面，大家电企业进入绝对收益区间，推荐海尔智家、美的集团、老板电器。此外，近期国内疫情有一定反复迹象，多省市均有相关病例爆出。若本轮疫情扩散范围增大或持续时间较长，则可能对小家电需求产生正向影响，建议关注前期受益于疫情，目前已回调较多的小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔等。

风险提示：

疫情加剧，全球政治经济局势不稳定，汇率、原材料价格波动风险，新品销售不及预期。