理工酷

2021年08月16日发布

一、本周重要事件

宁德时代12日公告，拟定增募资不超过582亿元，用于福鼎时代锂离子电池生产基地项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）等。

智利矿业罢工风波蔓延，雅宝旗下一家智利卤水加工企业的工会成员周三起已正式罢工。此次参与罢工的是Salar工会的135名员工，此前他们未能在劳资双方的集体谈判中达成工资协议。

科达制造发布半年报，上半年实现营收45.58亿元，同比增长47.72%；实现净利润4.09亿元，同比增长406.40%。其中，蓝科锂业生产碳酸锂产品8466吨，销售碳酸锂产品7435吨，实现营业收入5.07亿元、净利润2.34亿元，其中公司确认投资收益1.14亿元。

价格方面，根据SMM，本周电池级碳酸锂价格为9.4-9.7万元/吨，环比上涨0.35万元/吨。工业级碳酸锂价格为9.1-9.4万元/吨，环比上涨0.35万元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.9-11.2万元/吨，环比上涨0.45万元/吨；电池级氢氧化锂（微粉级）11.7-12万元/吨，环比上涨0.65万元/吨。

二、锂板块现在进入到什么阶段

梳理下本轮的上涨反应了几个方面预期：锂精矿拍卖价格超过1000美金/吨（已兑现）、三季度开始锂价上涨且超过12万元/吨（兑现中）、按22年产量炒作。

我们认为，以上的几点，还有超预期的空间。1）资源逻辑再刺激。锂精矿月底还有一次拍卖，精矿极度紧缺，超过上一轮1250美金/吨的拍卖价大概率，再度刺激资源逻辑发酵。锂矿价格和锂盐价格已形成正反馈，精矿成本上涨继续推升锂盐价格。2）锂价加速上涨刚开始。一方面，我们判断这轮上涨至15万元/吨为大概率，而市场的心里阀值在12-13万/吨，一旦价格快速接近12万元/吨，市场预期将再次上调，盈利预测也有望上调；另一方面，从上周开始，锂价涨速开始加快。后续我们观察8月底、9月初涨速和涨幅。3）还未到普遍炒作储量阶段。本轮锂板块上涨至今，反应最多的是价格、扩产的逻辑，储量逻辑只在部分个股或盐湖公司（短期没明确产量的公司）中有所反应。

综上，价格才刚开始涨，基本面远还未看到拐点来到，还在加速上行阶段，股价远未充分反应。板块第二阶段将反应基本面的继续超预期，特别是要挖掘新进超预期标的。

三、板块判断不变：继续看好锂板块主升浪行情

1）时间判断。本轮景气周期至少持续至2023年，我们判断目前到明年一季度前（最保守到年底前）基本面无大风险且供需愈发紧张，核心原因仍是资源紧张。目前到22Q1前基本无资源端增量，22Q2之后观察澳洲、南美以及国内部分新产能以及复产进度。2）涨幅判断。目前市场普遍预期本轮碳酸锂价格上涨至12万/吨，本轮涨幅也隐含了上述预期，我们认为此轮价格大概率上涨至15万元/吨。3）估值、业绩。不少公司明年估值30倍以上，且是在均价9-10万/吨盈利预测下，没有考虑涨价后的EPS上调。4）总结本轮板块逻辑驱动：锂行业供需紧缺带来的板块β行情开启，叠加部分公司自身α（业绩、扩产、收矿、经营改善等），继续看好。

四、投资建议&标的选择

资源是第一逻辑，大票首选天齐锂业，其次赣锋锂业；弹性标的首推永兴材料，其他如江特电机（电新组覆盖）、融捷股份（电新组覆盖）、盛新锂能、科达制造等；高风偏可选盐湖相关标的（西藏矿业、西藏珠峰、西藏城投等）。

五、风险提示

碳酸锂价格上涨幅度不达预期；锂矿新增产能、复产产能投产进度超预期等。