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2021年08月16日发布

根据本文分析测算，我们认为整个“双碳”行动将会按“双新”的趋势有序推进，即“新能源”与“新电气化革命”。 同时伴随着新型节能技术的持续发展与森林碳汇的不断建设，“碳中和”的终极目标或可如期甚至提前实现，期间或将伴生出百万亿元规模的市场投资需求。

【新能源】发电和供热行业所产生的碳排放约占全国总排放的 44%，独立可循环的新能源发电系统或为低碳社会发展的能源基础。 从独立性与可循环性、供地压力、发电成本以及系统稳定性四个角度论证，认为我国电力系统具备新能源化改造的基础，而大规模扩容的新能源供电系统也或将为接下来的电气化改造提供能源基础与环保逻辑支撑。

【新电气化革命】交通、制造、工业生产与建筑等行业所产生的碳排放约占全国总排放的 45.3%，“双碳”行动或将提速相关行业的电动化改造趋势。 新能源汽车领域及其相关产业链上下游（包括电池、电控、自动驾驶技术、充电桩与加氢站基础设施建设等）乃至未来整个交运行业（航空运输行业、船舶运输行业等）均将受此趋势影响。此外，以电炉供热的炼钢与水泥生产等技术的市场覆盖规模或将大幅增加，催生巨额的用电需求，同时带动上游相关电控设备、工业芯片、工业气体、非碳还原剂等相关行业的快速发展。

未来我国或将出现超百万亿元的投资需求。 至 2060 年，新能源发电新增投资规模或达 37.4-45.3 万亿元；工业生产低碳化改造新增投资规模或达 13.3 万亿元；新能源汽车相关投资新增规模或达 4.4 万亿元；装配式建筑相关投资新增投资规模或达 10 万亿元，冬季采暖电气化改造也或将带来约 3.5 万亿元规模的投资需求；植树造林或将累计带来 3.2 万亿元的投资需求；碳交易市场规模或将达到3000 亿元/年的规模。

业务机会： 针对受益驱动类的行业，建议长期跟踪并积极拓展增项业务空间；针对需要低碳化改造行业，建议持续关注产能改造相关的产业链上下游的投资机会；针对受到直接冲击的行业，可以具体了解其未来主营战略转型方向。

风险提示： 由于整个“双碳”行动执行期长达 40 年，技术类风险或将是“双碳”行动期间不确定性最大的风险因素之一。从目前政策的口径力度、前后一致性、以及执行情况来看，在“双碳”执行期内该风险的表现几率相对较小；未来可持续关注国际局势的不确定性所带来的潜在政策执行强度的调整。