理工酷

2021年08月23日发布

行业及政策动态

1）2021年8月16日，国家统计局，发布数据显示，1-7月房地产开发投资84895亿元，同比增长12.7%，比2019年1-7月份增长16.5%，两年平均增长8.0%；房地产开发企业到位资金118970亿元，增长18.2%，其中，国内贷款15402亿元，下降4.5%，利用外资44亿元，下降44.4%。

2）2021年8月16日，国家统计局，发布数据显示，1-7月全国固定资产投资（不含农户）302533亿元，同比增长10.3%；比2019年1-7月份增长8.7%，两年平均增长4.3%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.6%。其中，水利管理业投资增长6.9%；公共设施管理业投资增长2.8%；道路运输业投资增长4.4%；铁路运输业投资下降4.4%。

3）2021年8月17日，发改委，表示，从发电看，今年1-7月份，全国规模以上工业发电量同比增长13.2%，比2019年同期增长12.2%，两年平均增长5.9%；7月发改委共审批核准固定资产投资项目8个，总投资582亿元，主要集中在交通、能源等领域。

本周行情回顾

本周（8.16-8.20）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为-0.74%（HS300为-3.57%）。本周行业涨幅前5为新疆交建（+23.32%）、设研院（+14.40%）、ST云投（+13.87%）、中国核建（+13.85%）、交建股份（+10.60%）；本周行业跌幅前5为永福股份（-35.31%）、东华科技（-20.13%）、建艺集团（-13.89%）、启迪设计（-13.08%）、中国化学（-12.17%）。

从行业整体市盈率来看，至8月20日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为8.48倍，相比上周有所下降。行业市净率（MRQ）为0.87，与上周相同。当前行业市盈率（TTM）最低前5中国铁建（4.03）、中国建筑（4.05）、中国中铁（4.63）、陕西建工（4.92）、腾达建设（5.32）；市净率（MRQ）最低前5为中国交建（0.51）、中国铁建（0.52）、龙元建设（0.56）、ST*美尚（0.57）、广田集团（0.60）。

本周建筑装饰行业（SW）周涨幅-0.74%，强于沪深300（-3.57%）、深证成指（-3.69%）和上证综指（-2.53%）本周表现，周涨幅在SW28个一级行业中排于第10位。本周建筑行业共有48家公司录得上涨，数量占比35%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-0.74%）的公司数量66家，占比47%，本周建筑行业录得上涨公司家数和周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周均有所下降，但行业排名较上周（第19位）上升9位。

从本周涨幅结构来看，本周涨幅靠前标的以路桥施工、交通勘察设计和水利工程板块标的为主。本周路桥施工板块的标的新疆交建（+23.32%）本周涨幅位居行业首位，交建股份（+10.59%）、北新路桥（+10.00%）本周涨幅均超过10%；交通勘察设计标的设研院（+14.40%）和苏交科（+8.00%）本周涨幅均超过8%；水利工程板块标的有两家公司本周涨幅位于板块前十，分别为中国电建（+10.51%）和粤水电（+9.21%）。

本周政策/要闻解读

本周8月16日，国家统计局发布1-7月份国民经济运行数据，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）302533亿元，同比增长10.3%；比2019年1-7月份增长8.7%，两年平均增长4.3%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.18%。

1-7月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.6%，其中，水利管理业投资增长6.9%；公共设施管理业投资增长2.8%；道路运输业投资增长4.4%；铁路运输业投资下降4.4%。

从当月增速来看，2021年7月基建投资（不含电热气水）增速为-10.50%,较6月单月同比降幅大幅扩大9.04个pct（我们计算2020年以来基础建设单月投资增速分别为2020年1-2月-30.3%、3月-11.05%、4月2.31%、5月8.29%、6月6.80%、7月7.89%、8月3.97%、9月3.16%、10月4.37%、11月3.54%、12月-0.06%、2021年1-2月36.6%、3月25.29%、4月2.56%、5月-2.46%、6月-1.46%、7月-10.50%）。

分项来看，1-7月道路运输业累计投资同比增速达4.4%，从当月增速来看，2021年7月投资同比增速为-5.23%（我们计算2020年以来道路运输业单月投资增速分别为1-2月-28.9%、3月-7.29%、4月7.02%、5月15.1%、6月10.83%、7月10.44%、8月5.70%、9月3.66%、10月0.74%、11月-2.22%、12月-2.15%，2021年1-2月30.70%，3月22.27%、4月2.89%、5月-3.11%、6月-3.24%、7月-5.23%）；1-7月铁路运输业投资同比增速为-4.4%，从单月投资来看,7月份铁路运输业投资同比下滑20.36%，较2021年6月降幅大幅扩大（我们计算2020年以来铁路运输业单月投资增速分别为1-2月-31.70%、3月-24.95%、4月8.51%、5月7.39%、6月34.85%、7月17.51%、8月12.35%、9月-6.02%、10月-6.22%、11月-9.57%、12月27.05%，2021年1-2月52.90%、3月81.26%、4月-23.16%、5月-28.25%、6月-12.42%、7月-23.36%）。1-7月水利管理业投资增速为6.90%,从当月增速来看，2021年7月投资增速为-12.05%，较6月降幅有所扩大（我们计算2020年以来水利管理业单月投资增速分别为1-2月-28.50%、3月-2.05%、4月8.42%、5月6.73%、6月6.33%、7月17.49%、8月-10.42%、9月-1.06%、10月17.72%、11月6.24%、12月19.15%，2021年1-2月47.20%、3月39.84%、4月-1.71%、5月-2.86%、6月-0.01%、7月-10.50%）。1-7月，生态保护与环境治理业投资增速优于其他子行业增速表现，同比增速为12.60%，较1-6月增速所有放缓。1-7月公共设施管理业投资增速为2.80%，增速较1-6月有所放缓，但投资完成额占基建投资总完成额（不含电热气水）比重超过40%，单月投资增速上，7月份公共设施投资同比下滑13.665%。根据发改委发布信息，2021年，国家发改委将安排中央预算内投资20亿元，支持体育公园、全民健身中心、公共体育场、社会足球场、健身步道、户外运动公共服务设施等6类项目建设,后续公共设施管理业投资进度有望获推进。

总体来看，固定资产投资持续恢复，结构继续优化。但影响投资的不稳定、不确定因素仍然存在。近期，江苏、河南、湖南等多个地区受汛情和疫情影响，建安投资施工进度有所放缓。根据国家统计局公布信息，下阶段，要坚持稳中求进工作总基调，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动形成实物工作量，促进投资稳定增长。

在资金供应上，今年以来，我国新增地方政府专项债发行进度明显放慢。或主要受项目审核趋严、去年发行量移至今年年初使用的影响，叠加上半年经济稳增长压力不大，新增地方债发行完成进度明显慢于往年同期。专项债发行时间或将延长到四季度，8月、9月及四季度专项债发行或提速，带动社融规模和基建投资增速提升。7月15日，财政部提出做好2022年地方专项债项目前期工作，将专项债资金投向交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程等领域符合条件的重大项目。

本周8月18日，15届152次广州市政府常务会议审议通过《广州市轨道交通项目建设投融资方案（2021-2023年）》，提出未来三年全市轨道交通项目67个，资金总需求达3141亿元，年均投资超1000亿，拟通过多渠道筹集资金。

广州市城市轨道建设近几年处于建设高峰期，2013-2019年广州市在建轨道交通线路长度从367公里增长至426.7公里，2018年在建里程高速增长，2019年在建长度与2018年持平。从细分的城市轨道交通投资额来看，广州市城市轨道交通固定投资完成额从2011年的52.22亿元上升至2019年的296.82亿元，CAGR为24.26%，高出同期广东全省市政轨道交通投资完成额的CAGR水平（17.94%）6.32个pct。根据广州市发展改革委介绍，2020年全年，广州轨道交通产业规模预计可突破1000亿元，2021年有望达到1200亿元。广州城轨交通在建制式类型以地铁为主，2019年地铁在建长度为412.3公里，占在建线路总里程比重为96.63%，有轨电车在建长度占比为3.37%。目前广州正全力推进11条、292公里地铁新线建设，计划今年内建成开通广州地铁十八号线、二十二号线首通段，七号线西延段三条地铁新线。在城际铁路建设上，广州市发改委于2021年2月24日发布消息，提出三年内，广州市都市圈城际铁路将重点建设15个项目，里程707公里、总投资3983亿元。广州市将统筹推进大湾区城际铁路规划建设，构建大湾区“123”快速轨道交通圈，即：广州与大湾区其他主要城市间1小时通达、至省内地级城市2小时通达、至相邻省会城市3小时通达的交通圈。

广州在珠三角交通网络中地理位置优势显著，承担交通枢纽中心的重要作用，广州市轨道交通固定投资完成额占全省投资总额的比重于2019年达到40.16%，为广东省轨道交通建设投资的主要贡献城市，城市内轨道交通领域建设投资规模上行空间充足。城轨建设产业链相关标的有望充分受益，重点推荐城轨设计龙头地铁设计及城轨减振民营龙头天铁股份。

2021年8月20日，国家林草局、发改委，近日联合印发《「十四五」林业草原保护发展规划纲要》，力争2025年森林覆盖率达到24.1%，提出到2025年中国森林覆盖率达到24%。

目前建筑行业多个板块受益于碳达峰和碳中和目标推进，市场表现较为强劲，未来有望持续迎来业绩和估值的提升。在生态园林板块，目前碳排放交易市场上，碳汇交易模式逐渐形成，林业碳汇交易打造了生态园林建设新的商业模式，提升了生态产品的经济价值。林业碳汇交易是指将林木的固碳能力作为商品进行交易：企业碳排放配额不足时，可购买碳市场流通的碳配额或CCER（中国核证减排量），由于林木的碳汇价值，碳汇资产可以作为金融产品在碳排放交易市场进行交易，产生碳汇收益。2021年4月，中办国办印发《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》，要求推动生态资源权益交易，合法合规开展森林覆盖率等资源权益指标交易，探索碳汇权益交易试点，到2025年，生态产品价值实现的制度框架初步形成，到2035年，完善的生态产品价值实现机制全面建立，具有中国特色的生态文明建设新模式全面形成。

森林、湿地及草原生态系统的碳汇功能在实现碳中和的目标起到重要作用，其中森林碳汇是目前世界上最为经济的“碳吸收”手段，根据2020年12月国家林草局介绍，目前我国森林碳储量超过92亿吨，平均每年增加的森林碳储量都在2亿吨以上，折合碳汇大约7到8亿吨。随着森林面积的扩大和森林蓄积量的提升，未来5年、10年，更长的时期，森林碳汇还将逐步提高，十四五期间未来生态环境尤其林业建设上需求亟待释放。我们认为碳中和背景下，碳汇需求的提升将为园林行业带来新的发展机遇，生态项目落地规模和进度可期，同时未来随着基于市场的林业碳汇项目管理机制和政策不断完善细化，优质园林企业或充分受益。

自2020年起，我国稳增长、补短板效果显著，建筑国企基本面持续改善，市场占有率持续提升，新签订单加速增长。2021年建筑行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面驱动转变，经济回升、