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2021年11月14日发布

投资要点

每周复盘：本周涨跌幅排名第20，SW乘用车PE处于99%历史分位。SW汽车上涨1.2%，跑输大盘1.0pct。汽车子板块中SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车零部件III和SW汽车销售均保持上涨，其中SW汽车零部件III涨幅最大。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第20名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史99%/99%分位，分位数环比上周均持平；SW零部件的PE/PB分别处于历史75%/77%分位，分位数环比上周+3%/+8%。横向比较，乘用车板块估值在PE和PB方面均高于白色家电低于白酒；汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2021.11.08~2021.11.13，下同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2021年本年度）

景气跟踪：芯片短缺持续改善，企业&渠道去库。销量：11月1-7日乘用车零售日均销量32707辆，同比-9%，环比-7%；批发日均销量29997辆，同比-35%，环比+27%。狭义乘用车10月产量196.0万辆，同比-5.4%，环比+12.8%；零售销量171.7万辆，同比-13.9%，环比+8.6%；批发销量197.8万辆，同比-4.8%，环比+13.9%。库存：10月传统车企业库存-1.8万辆，9月渠道库存-2.1万辆，渠道库存系数为1.2月。

重点关注：芯片短缺缓解，原材料价格小幅下跌；广州车展重磅车型发布上市有望刺激终端消费。截至11月14日，本周无新增MCU公司停产情况。车企方面无新增减产停产情况。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，11月第2周（11.08-11.14）环比上周（11.01-11.06）乘用车总体原材料价格指数-0.59%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-0.88%/-3.37%/+1.59%/-1.19%/-0.42%。广州车展11.19日正式开幕，自主/合资/豪华品牌大批重磅车型即将发布，高端化/电动化/混动化趋势明确。

投资建议：继续推荐10月以来的本轮汽车行情，11月继续向上。本轮行情核心两点支撑逻辑：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3进入持续产销数据同比持续改善周期。2）芯片缓解且随着广州车展开幕，自主品牌新一轮新车将密集上市，未来1年自主品牌市占率将实现更高质量的提升。整车板块推荐【长城汽车+比亚迪+吉利汽车+上汽集团】&华为合作【长安汽车+广汽集团】，关注【小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【伯特利+星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

风险提示：下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。