理工酷

2021年11月12日发布

平安观点：

吉利汽车集团发布“智能吉利2025”战略，全面展示了智能世界的中国吉利方案，涵盖品牌战略、盈利目标、研发投入、人才战略、动力总成、车端智能、智能制造、智能服务等各个方面。

集团2025年汽车销售目标为365万台，并保持中国品牌市占率第一。吉利品牌矩阵的思路是优化结构、分层发展。从现状看，吉利进入架构造车4.0时代后，产品结构优化战略正稳步推进，成效明显——中国星月销过两万，领克月销过两万，纯电智能车极氪顺利交付。

盈利目标是达到EBIT超过8%。5年累计投入1500亿研发，实现软件人才占比行业最高，软件开发效率行业最高，发布大规模股权激励计划，未来五年软实力投入将处高位，盈利能力提升来自于单车价值提升、架构造车提升规模化效应、研发效率提升、制造效率提升。

发布动力品牌雷神动力。雷神智擎Hi·X混动系统拥有高效混动专用发动机及3档混动变速器，性能指标超越日系，可实现固件空中升级，未来3年将搭载于20余款车，并实现全球供应。电池走轻资产路线，自研高功率电机与碳化硅功率芯片。吉利在甲醇汽车、换电领域有较早布局和较深的积累。

吉利将自己的智能化战略总结为“一网三体系”。一张“智能科技生态网”，即以智能架构为基础——四大整车平台+2025实现中央集成式电子电气架构，围绕芯片、操作系统、技术数据和卫星网，搭建全栈自研体系。自研7nm智能座舱芯片2022年将量产装车，打造“端到端”一体的整车软件用户体验。三体系指智能能源、智能制造、智能服务。能源方面吉利实现混动技术性能领先，推出换电品牌，深耕甲醇汽车技术，2023年量产高功率电机与碳化硅功率芯片。智能制造方面，打造工业互联网平台——Geega并服务于全行业，大幅提升制造效率。智能服务方面，致力于实现100%用户直联。

吉利的新一代动力技术、智能化技术、换电技术将赋能旗下商用车品牌。将于2024上市的新能源智能豪华重卡集结中央域控制、高算力和智能网联、大数据等技术，致力于打通“人、车、货、站、电”，从而大幅提升物流效率。

投资建议：目前看民营自主龙头车企品牌矩阵丰富、核心技术布局全面、激励机制灵活、研发资金额度充足，快速提升产销规模并进行全方位降本，提升研发及制造效率。整车平台、技术、制造能力逐步实现对外供应，将兼具科技消费品牌和TIER1属性，打开成长空间。强烈推荐长城汽车（2333.HK）、推荐吉利汽车（0175.HK），建议关注其它民营自主龙头车企及造车新势力企业。

风险提示：1）研发投入及股权激励导致盈利低于预期；2）竞争恶化，单车价值提升遇阻；3）海外局势不稳定导致出海战略受阻。