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2021年10月25日发布

本期内容提要:

本周专题：风力发电运营的总成本中设备折旧占绝大比重，度电成本需考虑发电量因素，发电量与地区风能资源和风电设备条件紧密相关。随风电机组建设成本的持续下降，我国风力发电成本已降至较低水平，目前在对应上网电价0.45-0.50元/度的资源区，我们测算风力发电的度电成本约0.2元，考虑期间费用、资产减值以及所得税等因素的完全成本约0.30-0.35元/度，陆上风电已基本实现火电发电侧平价，而区别在于风电还有较大的降本空间。风电建设成本中设备购置占比最高，陆风超过70%，海风超过50%。风电整机成本构成中以叶片、齿轮箱和发电机为主。风电行业风机单机容量大型化的趋势明确，单机大功率提高发电量，摊薄设备和非设备成本，同时降低风速要求，提高发电小时数，大兆瓦、高可靠性、高经济效益的风电项目占比逐步提升。金风科技上半年末的在手订单中3/4S平台机型订单容量超过8.6GW，占比从去年底的39%大幅提升至58%。风机大型化和技术迭代驱动，陆上和海上风电机组招标价格均呈现快速下降态势，三季度陆风中标项目均价2566元/KW，延续下降，海上风电向平价快速迈进，海风机组投标均价过去一年的降幅超过30%。回顾过去10年，在技术进步、供应链加快成熟、风机功率提升和规模化发展背景下，全球风电已经历了降本之路，未来有望延续。全球陆上风电度电成本由2010年的0.089美元/千瓦时下降至2020年的0.039美元/千瓦时，降幅达到56%。海上风电的度电成本降幅也接近50%，我们预计未来3-5年国内海风有望实现平价，装机需求有望保持高速增长。

本周核心观点：（1）全面把握高端制造、智能制造主题，围绕工业装备数字化、工业互联自动化的大方向优选标的。重点推荐工业机器人国产龙头品牌埃斯顿、工业控制装置优势品种川仪股份，激光产业用控制系统柏楚电子等，关注工业自动化链条上优质标的埃夫特、汇川技术、双环传动等，建议关注DCS龙头并切入工业软件体系的中控技术、激光器龙头锐科激光;（2）把握“碳达峰，碳中和”主线，光伏设备领域，工艺迭代呈现加速趋势，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求，捷佳伟创、奥特维等公司持续推荐;锂电设备处在行业扩容的大赛道上，行业景气度抬升，设备公司具备贝塔属性，持续关注克来机电、先导智能等；核电领域，我们坚定认为核电是实现碳中和不可或缺的环节，重点推荐江苏神通、中密控股等；（3）把握低估值高成长逻辑主线，重点推荐板式家具设备龙头弘亚数控，防爆电器龙头华荣股份，电驱减速箱齿轮龙头双环传动，消防报警系统龙头青鸟消防、透平机械龙头陕鼓动力、动力系统测试设备龙头联测科技、自行车ODM企业久祺股份等；（4）考虑细分赛道上的长期稳定性和成长性，继续重点推荐广电计量、斯莱克、谱尼测试、龙马环卫、震安科技、豪迈科技、科德数控等，关注华测检测、安车检测、捷昌驱动、安徽合力等。

行业动态综述。2021年9月挖掘机（含出口）销量20085台，同比降低22.9%，短期需求承压；油气方面，全球油价重回80美元/桶，油气勘探开发有望逐步回暖，管网加速建设的大逻辑正逐步兑现，建议重点关注油气装备行业；光伏方面，产业链整体供需将保持偏紧局面，需求和盈利提升驱动中游供应商扩产意愿不断增强，设备厂商率先受益。锂电方面，全球电动化趋势明确，动力电池厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益。机器人方面，2021年9月我国工业机器人产量同比增长19.50%；汽车和3C需求开始回暖，此外，大基建和新基建加速，轨道交通、航空航天、医疗器械、工程机械等高端细分市场给机器人行业带来了不少新订单。

风险因素：全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。