理工酷

2021年10月18日发布

核心组合推荐：【 紫光国微】、【 宏达电子】、【中航光电】、【西部超导】、【中航高科】

市场表现： 本周上证综指涨跌幅为-0.55%，创业板指涨跌幅为 1.02%，中证军工涨跌幅为 1.73%。年初至今上证综指涨跌幅为 2.86%，创业板指涨跌幅为 10.45%，中证军工涨跌幅为-3.69%。本周中信国防军工指数涨跌幅为 2.07%，涨跌幅排名 4/29；年初至今涨跌幅为-3.54%，涨跌幅排名 20/29。

板块估值： 目前， 中信国防军工指数 PE-TTM 为 72 倍，处于过去 5 年历史 42.97%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 64 倍，处于过去 5 年历史40.23%分位。 考虑到军工行业的高增长及高确定性，当前军工板块配置价值逐渐凸显。

行业观点：

9 月份以来， 军工板块有一定程度的调整， 但从中长期来看行业高景气的基本面并没有改变。 我们认为， 近期下跌主要是由于行业历史最佳中报季后暂时进入信息层面的真空期， 叠加季节性影响部分企业月度订单持平，预计三季报相比中报环比并无亮眼增长， 因此部分资金选择短期内获利了结。从中长期来看，军工板块持续性和确定性俱佳，因此在板块下跌之际我们坚决提示买入机会： 1、军工行业景气度与经济增长本身相关性较小， 横向比较，无论是增速还是确定性都有显著优势。 2、订货淡季订单持平属于正常现象，四季度有望明显改善。

行业高速增长大潮下， 板块回调带来中长线布局机会。 综合来看， 我们重点推荐【 紫光国微】、【 宏达电子】、【 中航光电】、【 西部超导】、【中航高科】， 建议关注【航天电器】（卡位核心、边际改善空间大）、【铂力特】（ 3D打印全产业链稀缺标的）。 此外， 从上市公司与体制内院所市场份额动态变化角度来讲，在继续推荐上游的同时， 我们建议关注传统的中游设备商， 这些企业有望通过技术积累、民企特有的高效率等特点进一步享受院所产能外溢的红利。

风险提示： 军品交付及收入确认进度不及预期；行业改革不及预期