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2021年10月14日发布

核心结论

多地能耗双控目标完成预警，全国节能形势严峻。 国家发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》。 福建、新疆等9省上半年能耗强度不降反升，江苏、湖北等8省能源消费总量一级预警。

限电政策目前对光伏硅料产能影响有限，但上游原材料成本上涨影响硅料价格。 9月11日云南省发改委发布通知中要求， 确保工业硅企业9-12月份要削减90%产量。通知发布后，工业硅市场价格连续大幅上涨。 目前来看，双控政策对于光伏硅料产能影响有限， 9月份国内多晶硅产量为4.28万吨，与8月份产量基本持平。 但受上游原材料的价格影响，多晶硅价格近期快速攀升。 预计随着工业硅价格的持续上涨，多晶硅生产成本持续增长，价格或将进一步攀升。

原材料成本持续上扬，叠加限电限产政策，光伏下游产业链各环节受到一定影响。 能耗控制继续趋严，导致上游硅料大幅涨价，且电池片及组件有较多产能布局在江苏， 且全球光伏辅材近60%的产能都位于江苏，此次江苏的能耗双控政策增强了市场对电池片、组件和辅材企业限产、停产的预期。 而硅片有较多产能布局在云南和内蒙地区，未来也有受到双控影响导致限电、停产的可能性。

协会行动预计将缓解未来双控政策对于行业的影响。 光伏行业协会发布通知，协会将与主管部门积极沟通，力争解决企业面临的实际困难。 此次协会展开行动，预计将会一定程度上降低双控政策对于行业的影响，且我国实现碳中和的长期目标没有改变，光伏等新能源仍然是未来重要的发展方向，持续看好光伏行业长期健康发展。

使用足量可再生能源可免于能耗总量考核，有望推动企业绿电采购量大幅增长。 据国家发改委《完善能源消费强度和总量双控制度方案》 中的规定，当企业使用足够大量的可再生能源就将免于能耗总量考核，仅考核能耗强度， 此举将有望推动企业大量购买绿色电力。 另外风电、光伏等可再生能源有望在能耗双控考核中获得减免，或分配到国家层面所预留的总量指标。

投资建议： 推荐隆基股份(601012.SH)、迈为股份(300751.SZ)、中环股份(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、中信博(688408.SH)、固德威(688390.SH)、金博股份（688598.SH）、阳光电源(300274.SZ)、通威股份(600438.SH)、晶盛机电 (300316.SZ)、福莱特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)、爱旭股份 (600732.SH)、捷佳伟创(300724.SZ)。

风险提示： 政策风险、市场竞争加剧等风险、 供应链短缺风险等。