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2021年10月13日发布

核心观点:

提价因素释放，促使数控刀具行业相关企业三季度业绩继续环比提升。数控刀片行业普遍在今年年初以及年中经历两次提价，由于上半年订单饱满订单周期拉长，提价部分订单的交付将更多在三季度体现，促使三季度业绩环比提升。其中，中钨高新（旗下株洲钻石为国产数控刀具龙头企业）发布2021年前三季度业绩预告，公司预计前三季度实现归母净利润3.9亿-4.1亿，同比增长151%-164%，单三季度实现归母净利润1.97亿-2.17亿，同比增长299%-340%，大超市场预期。

明年是国产高端刀片放量的一年，业绩有望继续保持高增长。目前国产数控刀片依然以中低端为主，株钻均价在12元/片上下，欧科亿/华锐精密均价在5-6元/片。近年来，由于贸易战、疫情等因素影响，进口品牌供应受阻，使得国产刀片厂商高端产品得到试刀机遇，高端产品有望在明年放量。中钨高新8月份审议通过了株钻公司高端制造用高精密复合涂层切削刀具技改项目-航空航天及医疗器械加工用高精密切削刀具项目，标志着公司刀具继续向高端结构调整。欧科亿募投项目年产4000万片高端数控刀片，华锐精密募投项目精密数控刀具数字化生产线项目均将于明年投产。明年将是国产高端刀片放量的一年，相关公司业绩有望继续保持高增长。

近期受制造业需求转弱影响刀具企业股价有所调整，长期来看，机床数控化率提升+硬质合金占比提升+进口替代，国产数控刀具成长前景依然广阔。近期，制造业需求短期见顶，9月制造业PMI49.6%，比上月下降0.5个百分点，结束了连续18个月的扩张，出口也连续两个月走弱，草根调研显示部分区域刀具经销商反馈市场需求也有所转弱，导致刀具板块有所调整。但国产刀具龙头订单依然饱满，表明在行业贝塔消失的时候，企业阿尔法开始体现，背后是进口替代及集中度提升的因素支撑。长期来看，中国机床刀具400亿市场，全球2000亿市场，随着机床数控化率提升，硬质合金占比提升，以及进口替代，中国市场有望诞生一家大的数控刀具企业。

投资建议：继续推荐数控刀具板块，推荐标的中钨高新、欧科亿、华锐精密。

风险提示：制造业需求进一步走弱，新产品开拓不及预期。