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2021年02月02日发布

核心观点

本周核心观点： 多项超预期业绩预告彰显军工蓬勃发展态势。 近期多家军工企业发布年度业绩预告，截至本周末共计 58 家数据公布，其中有 45 家企业利润同比有超预期正向增长，共占公告总额的 78%，增幅第一的振芯科技同比上涨 1698.6%，平均增幅 92.28%，行业总体增长趋势明显。从业绩预告及平均增幅可知，相比以往军工企业业绩兑现坚挺，行业蓬勃向上发展态势不改，军工黄金爆发期已经到来。

短期市场波动不改行业整体向上态势。 上周军工板块震动较大，部分个股下跌明显，主要是受到资金的影响，军工部分高贝塔子版块估值下调明显。后期随着流动性的回复，二月会逐渐呈现市场修复的行情，军工“十四五”整体蓬勃发展趋势不改，近期回调适合加仓行业龙头及关键原材料、电子元器件供货商个股。“十四五”景气向上趋势不改。

“十四五”强军行业逻辑不改，七年建设三年战备处于黄金发展期。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间；亮点： 1、 2021 年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现； 2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间； 4、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。

上周市场回顾： 上周沪深 300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信） 涨跌幅分别为-3.91%、 -3.43%、 -5.16%、 -6.83%、 -11.68%，军工板块跑输沪深 300 指数 7.77%。 过去一周， 国防军工板块指数涨幅在中信 30 个一级子行业中排名第 30 位。

行业要闻： 海军航空兵部队开展实战化训练；新的军官制度由基于职务等级调整为基于军衔等级；我国从今年起组织实施一年两次征兵。

风险提示：周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。