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2021年07月19日发布

中报业绩预告持续反映行业景气，积极布局板块头部公司

截至 7 月 16 日，我们统计的军工标的 155 家中已有 56 家上市公司披露了中报业绩预告，预增中位数超过 100%的有 21 家、 50%-100%区间的有 20家、 0%-50%区间的有 7 家，整体业绩表现亮眼，我们可以看到处于细分行业产业景气的头部上市公司表现均较突出，基本都是超市场预期。比如，成飞产业链的爱乐达同比增长 85%-93%、航空发动机产业链的抚顺特钢同比增长 126%-146%、军工钛合金的宝钛股份同比增长 94%、军工电子领域的振华科技同比增长 133%至 157%等，其他信息化领域智明达、景嘉微、新光光电等也均增速较好。有力的体现出军工行业的景气度和业绩弹性，建议仍可积极布局行业内细分领域头部公司。

多家央企多家军工央企完成时间过半、任务过半目标，国企改革三年行动有望进入加速实施

近期多家央企召开上半年经营业绩工作会，航天科技集团、航天科工集团以及航空工业集团多家发布相关报道看，上半年均圆满完成时间过半、任务过半的目标，可以看到的是下游整体交付节奏较好，也表现出产业链的传导顺利。此外，国企改革三年行动方面将力保今年完成 70%，明年“七一”之前基本完成改革任务，确保实现三年行动目标。军工央企是国企改革中重要部分，混合所有制改革包括资产证券化、股权激励等有望进入加速实施。

重申军工板块的中长期配置价值

我们自 5 月第一周周报观点中提出军工进入配置窗口的观点以来，中证军工指数涨幅+14.82%。观点提出主要是基于产业访谈及基本面跟踪观察表现出的持续景气情况与前期因情绪或者少部分公司业绩释放原因导致的股价持续下行不匹配。从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。重点选择：

1） 航空主战装备： 主机厂重点推荐中航沈飞，航发动力则市场预期低，择时关注。配套重点推荐西部超导、三角防务、江航装备、中航机电、中航高科、爱乐达、利君股份等。

2） 导弹武器装备： 优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。

3） 信息化/军工电子： 重点推荐中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微等。信息化建设也是十四五装备升级重中之重，关注七一二等。

4） 军民融合领域： 航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。

风险提示： 武器备采购进度不达预期；军品价格出现大幅度降价