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2021年02月02日发布

核心观点

本周核心观点：1月29日，工信部招投标官网公告了电信联通2020年5G消息平台（RCS）建设工程联合集中采购项目中标结果。自2020年11月20日项目首次招标起，该项目已两次因为投标人不足而流标，此次为第三次招标。集采项目终于落地，令生态圈服下了定心丸。

本次招标拟采购5G消息系统短信模块处理能力共约42.13万条/秒，消息模块用户容量共约5100万户，虚拟化层软件2550CPU。第一中标候选人中兴通讯的投标报价为217414646.46元人民币（含税），第二中标候选人的投标报价为219969207.63元人民币（含税）。第二中标候选人华为的投标价格低于第一名中兴通讯1.1倍，中兴通讯获得该集采项目约55%的份额，华为获得该项目约45%的份额。

建议中长期关注中国联通等运营商。首先，网络建设成本有望得到较好的控制。NB-IoT、4G、5G网络已基本完成宏观广覆盖，后续建设中，四大运营商共建共享有望进一步深化，后续建设重点同时也是价值量最高的室内场景在中低频段重耕等手段下可以较好地控制成本。第二，网络运维成本有望得到较好的控制。5G设备的节能性将受到更高的重视，且在国家推动5G新基建的背景下，运营商有望与电网协调获得电费优惠。第三，5G套餐用户数量增长大幅超出运营商既定目标，带动ARPU改善。第四，创新业务有望较快增长。IDC、物联网等领域的产业互联网业务有望维持较快的增速，以5G消息为代表性的5G应用有望逐步落地，打开中长期增长空间。

上周市场回顾：上周，沪深300下跌3.12%，上证综指下跌3.34%，深证成指下跌4.66%，创业板指下跌7.02%，中小板指下跌3.86%，通信行业下跌6.55%。通信行业19个子版块全部下跌，表现居前的为：其他增值服务、电信运营、物联网边缘层、射频器件、光模块及光器件。通信板块涨幅居前的部分个股：恒信东方、梦网科技、亿通科技、科创新源、ST九有、移远通信、ST高升、佳创视讯、深桑达A、德生科技。跌幅居前的部分个股为：大唐电信、立昂技术、移为通信、路畅科技、高鸿股份、邦讯技术、剑桥科技、闻泰科技、广哈通信、信维通信。目前，通信指数（中信）PE-TTM约28倍，处于近十年内的较低水平。

行业要闻：联通2020年4G用户净增1641.5万户，累计达2.70亿户；电信5G套餐用户达8650万户，完成全年增长目标；中国移动5G套餐客户达1.65亿，两倍于既定增长目标；2024年中国物联网市场支出预计将达到约3000亿美元；工信部印发《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023年）》

风险提示：疫情扩散超出预期风险；贸易战升级演化风险；政策落地不及预期风险；产业及技术发展不及预期风险；并购结果不及预期风险；行业竞争风险；预留合适的安全边际。