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9月前四周累计批发环比-1%，看好自主崛起

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概述

2021年10月10日发布

每周复盘：本周涨跌幅排名第 12， SW 乘用车 PE 处于 98%历史分位。SW 汽车上涨 1.8%，跑赢大盘 1.1pct。所有汽车子板块均上涨，其中 SW商用载货车和 SW 汽车销售涨幅最大。申万一级 28 个行业中，本周汽车板块排名第 12 名，排名靠前。估值上，自 2011 年以来， SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 98%/99%分位，分位数环比上周均持平； SW 零部件的 PE/PB 分别处于历史 62%/55% 分位，分位数环比上周+1pct/+0pct。横向比较，乘用车板块估值在 PE 和 PB 方面均高于白色家电低于白酒；汽车零部件板块估值在 PE 和 PB 方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指 2021.10.04~2021.10.09，下同）

景气跟踪： “缺芯”问题短期扰动供给，库存低位。销量：据乘联会数据，9 月 1-25 日乘用车零售日均销量 40664 辆，同比-13%，环比+3%；乘用车批发日均销量 37473 辆，同比-31%，环比-1%。狭义乘用车 8 月产量148.4 万辆，同比-11.2%，环比-5.8%；零售销量 145.3 万辆，同比-14.7%，环比-3.3%；批发销量 151.2 万辆，同比-12.9%，环比+0.2%。库存： 8 月传统车企库存-3.1 万辆， 2015 年 1 月以来累计为-70 万辆。 8 月渠道库存-15.4 万辆， 2015 年 1 月以来累计为 273 万辆，渠道库存系数为 1.3月。

重点关注：芯片短缺影响状况持续，原材料价格小幅下跌。截至 10 月9 日，本周无新增 MCU 公司停产情况。车企方面：福特汽车位于墨西哥的莫西约（Hermosillo）工厂将于 10 月 11 日-12 日停产；日产汽车位于墨西哥 Aguascalientes 的 2 号工厂将在 10 月停产 11 天，位于墨西哥莫雷洛斯州(Morelos)的 CIVAC 工厂将于 10 月停产 8 天；大众汽车位于墨西哥普埃布拉（Puebla）的工厂将在 10 月 6 日至 15 日暂停生产。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权， 10 月第 1 周（10.04-10.09）环比上周（09.27-10.02）乘用车总体原材料价格指数-3.06%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-5.84%/-6.52%/+5.97%/+2.33%/-3.82%。

投资建议：围绕自主崛起主线超配汽车板块！整车标的（可组合配置）：长城+比亚迪+吉利+广汽+长安+上汽。零部件标的：华阳集团（HUD 稀缺标的+拥抱华为）+德赛西威（拥抱英伟达+华为）+拓普集团（Tier0.5稀缺标的+特斯拉/华为） +福耀玻璃（天幕渗透率提升） +中国汽研（智能电动汽车测试稀缺标的） +爱柯迪（低估值轻量化隐形冠军）。

风险提示：下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期