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2021年02月08日发布

报告摘要：

行情回顾

上周沪深300指数上涨2.46%，国防军工板块下降5.23%，军工板块跑输7.69%。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第28位。

本周核心观点

上周，军工板块继续回调，中信军工指数中仅五家上涨，其中，光启技术+9.1%、中航光电+8.4%、航天电器+1.9%，前期涨幅较少的元器件厂商上周表现较好。近期，部分军工企业发布2020年业绩预告，军工行业20年业绩同比增长20%，基本面持续突破，其中上游电子元器件企业业绩增长超预期，表明行业景气度持续提升，建议关注航空、导弹、碳纤维产业链相关个股。①行业基本面。短期，疫情影响消除，军工核心资产订单持续提升，全年业绩有望稳定增长。中期，新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购量，“十四五”期间军队采购需求将显著提升。长期，武器装备存量仍然偏低，新型装备占比较小，未来军费投入有望提升。②板块估值。中证军工指数估值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间。③基金持仓比例。基金重仓持股比例连续两个季度回升，但和15年高点持仓相比，提升空间大。

上周事件点评

反导试验成功，核防御能力显著增强。2021年2月4日据国防部权威报道，中国在境内进行了一次陆基中段反导拦截技术试验，试验达到了预期目的，并标是“这一试验是防御性的，不针对任何国家”。在此之前我国共进行过4次陆基中段反导拦截试验，分别是在2010年、2013年、2014年、2018年，这4次试验结果都取得了成功，我国是继美国以后唯一成功实施陆基中段反导拦截技术试验的国家。陆基反弹的主要目的是遏制大规模核打击，针对的目标则是陆基、潜射远程以及洲际弹道导弹等，根据拦截时机不同可分为助推段、末段、中段三大类。其中中段反导的好处是在敌方导弹尚未到达本土前，对其拦截并将其战斗部摧毁，避免了在末段拦截时，敌方携带有核弹头的来袭导弹造成本土上空核污染，或因拦截产生的碎片掉在本土上造成经济损失。随着本次试验成功，我国反核打击能力将有效增强，但未来仍将在预警阶段加强，包括导弹预警卫星、陆基和海基预警雷达等。

建议关注

①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、航发动力；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、宏达电子、振华科技、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：睿创微纳、雷科防务；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材。本周组合：航天电器、中航高科、鸿远电子、中航光电

风险提示：

武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。