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2021年03月01日发布

行情回顾

上周沪深300指数下降7.65%，国防军工板块下降2.37%，军工板块跑赢5.28%。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第10位。

本周核心观点

中信军工指数自1月7日以来已回调接近20%，我们认为军工板块已调整充分，后续有望获得显著超额收益，主要原因为：①年报有望验证军工景气周期来临。部分军工企业发布2020年业绩预告，军工行业20年业绩同比增长20%，基本面持续突破，其中上游电子元器件企业业绩增长超预期，表明行业景气度持续提升；②军工估值已处于合理区间。中证军工指数估值为65X，处于历史中枢偏下位置，其中航空、航天、地面兵装、船舶、国防信息化和材料子板块估值分别为70X、61X、45X、29X、61X和69X；③两会军费预算有望持续提升。20年受制于疫情影响，军费预算同比增速略有下滑，去年底在“十四五”规划中首次提出“二〇二七年建军百年奋斗目标”，我国国防建设有望快速发展，预计21年国防军费预算增速将适当加快。建议关注航空、导弹、碳纤维产业链相关个股。

上周事件点评

军工投入有望加大，国企改革持续推进。国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗表示，下一步，国务院国资委将聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能，支持中央企业按照市场化原则，采取重组整合等多种途径，加快国有资本的布局优化和结构调整。并提出推动国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业领域集中，加大对国防军工、能源资源粮食供应、骨干网络、新型基础设施等领域的投入。随后，中国普天集团旗下上市公司于24日发布公告，中国普天整体产权拟无偿划转进入中电科，中电科通信版图将进一步扩大。我们认为，在当前国际局势下，我国军费有望稳定增长，产业链有望逐渐受益，另外军工国企改革以及院所改制有望持续推进，有益于行业快速发展。

建议关注

①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、航发动力；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、宏达电子、振华科技、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：睿创微纳、雷科防务；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材。本周组合：航天电器、中航高科、鸿远电子、中航光电

风险提示：

武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。