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2021年02月22日发布

国内：1月国内电动车数据超预期。根据中汽协数据，

（1）1月国内新能源汽车产销量分别为19.4、17.9万辆，同比+285.8%、+238.5%，环比-17.8%、-27.8%，超市场预期。此前市场担忧12月冲量透支，一致预期1月产销14-16万台，1月数据超市场预期上限。

（2）结构上看，终端两端市场表现亮眼。根据乘联会数据，1月新能源乘用车批发销量16.5万辆，同比+283%，环比-21%。其中纯电动销量13.9万辆，同比+315%，环比-22%，插电混动销量3.0万辆，同比+160%，环比+29%。从销量结构看，纯电动车型占比从19年的79%提升到20年的82%，21年1月持续提升至84%。1月A00级纯电动车销量约6万辆，同比+861%，占比43%，纯电动及插电混A、B、C级车销量维持较高增速。纯电动趋势明显，高低两端强势增长。

欧洲：1月欧洲十国电动车销量约9.7万辆，同比+52%，环比-62%，电动化渗透率14%。其中，BEV销量4.2万辆，同比+20%，环比-73%；PHEV销量5.5万辆，同比+92%，环比-45%。我们预计1月欧洲整体电动车销量约11万辆，同比+52%，环比-62%。环比降低主要由于车企为了完成2020年碳排目标，12月销售端发力较为明显。此外，21年起法国电动车补贴略微退坡，年末冲量明显。从同比增速及电动化渗透率角度，欧洲电动车市场维持高景气度。

政策：上海市新能源牌照支持政策仍然持续，超市场预期。上海市2021年2月发布的新能源车牌政策，对个人用户上牌资格要求有所放宽，对社保的要求从原来24个月内连缴12个月变成连缴6个月即可。此前市场担忧上海对新能源牌照支持力度下降，此次公布的政策超市场预期。

新势力：1月蔚来交付7225辆，理想交付5376辆，小鹏交付6015辆，维持较高同比增长。2021年年初，蔚来在NIODay上推出首款纯电轿跑车型ET7，预计于2022年一季度交付。1月7日小鹏发布全新车型预告图，将会是继P7之后的有一款全新轿车，有望于21年10月投产并上市。理想计划在2022年以后，每年都将推出一款新车。新一轮产品周期将不断增强各自的市场竞争力。蔚来强调豪华型与舒适性，理想主推6/7座大型SUV，小鹏着重在自动驾驶、智能座舱等领域发力。造车新势力在满足客户需求或定价方面都与特斯拉产生了差异性竞争，我们认为特斯拉与造车新势力的竞争对手以燃油车为主。随着销售网络不断扩展，我们预计新势力的交付量仍将维持较高的增速。

特斯拉：我们预计1月特斯拉在欧洲销量约1600辆，同比-28%。其中1月Model3销量约1444辆。从我们跟踪的船运数据看，截止2月18日，从旧金山ShippingPier80及上海港口发出的货船共9艘，其中2艘为1月上海发往英国的右舵Model3。上海工厂大幅提升特斯拉全球交付能力。随着货船陆续抵达并开始交付后，我们预计2月及3月销量数据将环比提升。此外，1月Model3标续版德国补贴后售价30990欧元，降幅13%。法国补贴后售价37800欧元，降幅18%。此次降价后特斯拉性价比再次提升，高吸引力车型将确保需求持续旺盛。

投资建议：全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来行业产销仍然维持高增速。随着各环节头部效应越来越明显，供应链同质化将会逐步展现。建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节，大贝塔中找强阿尔法机会。持续看好：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、宏发股份、拓普集团、中鼎股份、克来机电、先导智能、亿纬锂能、新宙邦、当升科技、天赐材料、鹏辉能源、卧龙电驱等。

风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，竞争加剧导致产品价格大幅下降风险。