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2021年02月22日发布

1月汽车销售250.3万辆，同比增长29.5%，其中乘用车204.5万辆，同比增长26.8%；商用车45.8万辆，同比增长43.1%。随着各地利好政策延续，经济复苏需求回暖，预计2月汽车销量持续向好，后续有望迎来持续上行周期，建议增配汽车行业。2020年双积分通知出台，怠速启停、换挡提醒、制动能量回收等循环外技术将获得油耗积分减免优惠，有望推动48V轻混等技术快速发展，利好相关产业链。百度与吉利成立合资企业，目前已完成新品牌和首席执行官的确立，计划未来三年内推出全新智能电动车，互联网巨头与车企合作有望形成共赢。新能源及智能网联产业链将持续受益，建议持续关注。

主要观点

1月汽车销量同比高增长，新能源销量再创记录。根据中汽协数据，1月汽车销售250.3万辆，同比增长29.5%，其中乘用车204.5万辆，同比增长26.8%；商用车45.8万辆，同比增长43.1%。随着各地利好政策延续，基建带动工程车等需求回升，预计2月汽车销量持续向好，并有望迎来持续上行周期，建议增配汽车行业。1）乘用车方面，销量实现自去年5月以来第9个月度正增长，主要是宏观经济和消费市场回暖，加上去年疫情和春节日期等影响所致。1月豪华车整体表现强势，零售增速达44%；自主品牌快速回暖，销量增长38%，其中长安、长城等表现较强，相关车企及供应链有望受益。2）商用车方面，卡车延续快速增长势头，重卡、轻卡分别销售18.3万和19.3辆，分别增长57.2%、44.7%，后续有望保持高景气度，建议关注潍柴动力、福田汽车等。3）新能源方面，1月新能源汽车产销分别完成19.4万辆和17.9万辆，同比分别增长285.8%和238.5%，连续7个月刷新单月销量历史记录。其中新能源乘用车销售17.2万辆，同比增长259.1%；五菱宏光MiniEV、特斯拉Model3、比亚迪汉等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销售0.7万辆，同比增长45.0%，其中6米以上新能源客车销量同比下降11.5%，宇通客车、金龙客车、中通客车销量位居前三。新能源乘用车高速增长，客车销量有望逐步恢复，建议关注比亚迪、宇通客车等。

2020年双积分通知出台，利好48V等轻混产业链。2月8日工信部发布《关于2020年度乘用车企业平均燃料消耗量和新能源汽车积分管理有关事项的通知》，其中明确在2020年度企业平均燃料消耗量积分核算中，分别给与怠速启停、换挡提醒、制动能量回收等循环外技术车型百公里油耗0.15升、0.1升、0.15升（12伏为0.05升）的减免优惠。2021年起第五阶段油耗法规实施，对于汽车降低油耗的压力日益增加，而48V轻混等技术可以相对较低的成本，实现较好的节油效果，有望得到大力推广。根据IHS发布数据，48V混动系统2020年至2025年的5年间有望实现年平均增长率85%，相关产业链将持续受益，建议关注郑煤机（收购博世电机等业务）、均胜电子（提供BMS等）。

百度等互联网企业加快进入汽车行业，智能电动产业链持续受益。据第一电动网等报道，百度CEO李彦宏表示，已确定与吉利的电动汽车合资企业的首席执行官和品牌。此前百度宣布将与吉利成立一家新公司，该公司百度占股51%，吉利49%，将面向乘用车市场，基于吉利纯电动SEA浩瀚平台打造首款车型，百度的Apollo等智能化技术将根植其中，计划在未来三年内推出全新智能电动车。百度在自动驾驶、车联网、高精地图等领域已深耕多年，吉利是国内自主乘用车龙头企业，双方合作有望形成共赢。汽车行业智能化、电动化趋势明确，加上出行等孕育的数万亿市场，吸引了众多互联网巨头入场，新能源及智能网联产业链将持续受益，建议持续关注。

投资建议

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注潍柴动力、福田汽车等。

零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。

评级面临的主要风险

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。