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2021年04月13日发布

本周观点

3月乘用车销量同比19年减少7.2%，表现稍弱。3月汽车销量252.6万辆，同比增长76.6%，其中，乘用车销量187.4万辆，同比增长79.7%；商用车销量65.1万辆，同比增长68.0%。1-3月累计销量648.42万辆，同比增长76.8%。考虑到疫情期间的基数原因，同比19年3月乘用车减少7.2%，商用车增长30.1%。总体来说，21年一季度乘用车批发销量较弱，不及2016-2019年同期数据，一方面是疫情和消费刺激带来的终端需求在今年减弱，二是汽车“缺芯”发酵导致主机厂排产减少。

3月新能源汽车销量22.6万辆，同比增长327.4%，表现强势。3月单月销量创除20年12月外的新高，增长强劲；1-3月新能源汽车渗透率达到7.9%，较2020年增加2.7个百分点，加速渗透。其中，乘用车销量21.2万辆，纯电动乘用车销量17.6万辆。从销量结构上看，3月电动车高低两端车型销量强势增长，其中A00级批发销量6.7万，份额达到纯电动的40%；A级电动车占纯电动份额20%，处于近几年谷底；B级电动车达5.2万辆，环比2月增长79%，纯电动份额31%，表现很强。

头部新势力表现亮眼，特斯拉单月销量创历史新高。3月特斯拉国内销量35478辆，创单月销量历史新高，其中，Model3销量25327辆，环比增长85%；ModelY单月销量首次破万，达到10151辆，环比增长119%。蔚来、小鹏和理想3月分别交付7257辆、5102辆和4900辆，环比分别增长30.1%、129.5%和120.7%。头部新势力（TNXL，包括特斯拉、蔚来、小鹏、理想）3月市场份额为26.1%，其中，特斯拉份额高达17.6%。

投资建议：1)传统周期趋缓，整车方面我们推荐更有转型潜力的长城汽车和吉利汽车；2）传统零部件关注特斯拉产业链，首推平台型零部件公司拓普集团、热管理赛道技术领先的三花智控；3）智能驾驶产业链，推荐汽车检测稀缺标的、有望受益智能网联发展的中国汽研和智能座舱（HUD）核心标的华阳集团，关注智能驾驶（座舱）龙头厂商德赛西威。4）新能源汽车产业链，关注赣锋锂业、天赐材料、宁德时代、比亚迪等。

风险提示

行业复苏不及预期；销量不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。