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2021年03月15日发布

市场回顾：

截至 3 月 12 日收盘，汽车板块下跌 3.3%，沪深 300 指数下跌 2.2%，汽车板块跌幅多于沪深 300 指数 1.1 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 20 位，排名居后。年初至今跌幅达 3.5%，在申万28 个板块中位列第 18 位。

子板块周涨跌幅： 乘用车(-5.2%)，商用载货车(+1.1%)，商用载客车(-4.9%)，汽车零部件(-2.4%)，汽车服务(-2.3%)。

子板块年累计涨跌幅： 乘用车(-11.8%)，商用载货车(+11%)，商用载客车(-10%)，汽车零部件(-1.1%)，汽车服务(-4.1%)。

涨跌幅前五名： 云内动力、江铃汽车、中国铁物、四通新材、正裕工业。

涨跌幅后五名： 文灿股份、苏奥传感、南方轴承、东风汽车、小康股份。

每周一谈： 2 月汽车产销高增符合预期 复苏持续

2021 年 2 月，汽车产销 150.3 万辆和 145.5 万辆，同比分别增长 4.2 倍和 3.6倍，环比分别下降 37.1%和 41.9%。1-2 月汽车产销分别完成 389.0 万辆和 395.8万辆，同比分别增长 88.9%和 76.2%。 相比 2019 年， 同比增长 2.9%和 2.7%，相比 2018 年， 同比下降 11.5%和 12.6%。 总体产销 2 月产销受低基数影响产生高增符合预期，复苏空间尚在，预计将稳步上行。库存系数则受假期和就地过年政策影响略有上升，总体保持平稳。

乘用车： 2 月，乘用车产销分别完成 116.2 万辆和 115.6 万辆， 同比增长 4.8 倍和 4.1 倍，环比下降 39.1%和 43.5%。 1-2 月，乘用车产销分别完成 307.2 万辆和 320.1 万辆， 同比 2019 年分别下降 2.2%和 1.4%。 从车型看， SUV 表现超过轿车； 从品牌看， 部分自主品牌表现优秀，长安、红旗、长城、奇瑞、蔚来等品牌实现同比高增长，跑赢行业平均，自主品牌1-2月累计总体市场份额 42.6%，相对 19 年有所改善，但仍处于较低水平。 总体看， 乘用车市场将继续实现恢复性增长， 当年同比增速有望接近 10%，超 2200 万辆。

商用车： 2 月，商用车产销分别完成 34.0 万辆和 29.9 万辆，同比增长 2.8 倍和2.5 倍，环比下降 28.8%和 34.8%，低于乘用车增速。 1-2 月，商用车产销分别完成 81.8 万辆和 75.7 万辆，同比 2019 年增长 27.9%和 24.5%。 分车型看，货车依旧维持同比高增态势，客车持续恢复性增长， 半年商用车受需求递延及客车市场景气度恢复有望维持增长，但全年看在 20 年需求透支的压力下，实现增长难度较大，预计全年商用车市场销量同比下降约 10%，为 460 万辆。

新能源车： 2 月，新能源汽车产销分别完成 12.4 万辆和 11 万辆，同比增长 7.2倍和 5.8 倍，连续 8 个月刷新当月产销历史记录。 1-2 月，新能源汽车产销完成31.7 万辆和 28.9 万辆，同比增长 3.9 倍和 3.2 倍。 在延后的促消费政策刺激、碳排放约束、双积分政策助力及车企加速新品推出等多方因素刺激下有望维持高增长，预计全年销量将接近 200 万台。

本周投资策略及重点推荐： 21 年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司。 因此我们建议关注：目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、继峰股份、伯特利、 星宇股份、 中鼎股份、湘油泵等；以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升，前期压制的需求释放带来的机会，如：客运板块的宇通客车、金龙客车、汽车销售板块的广汇汽车以及与汽车交通运输活跃度直接相关、而且近期迎来涨价潮的轮胎板块的玲珑轮胎、赛轮轮胎（化工覆盖）等。

本周推荐组合： 星宇股份 20%、拓普集团 20%、 湘油泵 20%、中鼎股份 20%和广汇汽车 20%。

风险提示： 汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期； 市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期。