理工酷

2021年03月24日发布

主要观点

经济定位双循环 消费终端迎来全球布局机遇

十四五规划将“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”首次录入纲要。 从“一带一路”战略、 签署 RCEP协议来看，中国多边合作的政策指引均为国内企业加快欧洲、东南亚、非洲等地区市场开拓营造良好多边合作环境。 受益于疫情管控与有效复工复产，中国智能终端品牌海外市占率稳步提升。同时，房地产与出口向好带来家电产业景气提升，结合家居智能化升级趋势，关注家电企业迎来新周期。

汽车电动化带动全球功率半导体成长

根据中商产业研究院数据， 2018 年全球功率半导体市场规模 363亿美金， 2022 年有望达到 426 亿美金。如果按照单车价值量 5000 计，未来汽车产业带来功率半导体产业增长空间显著。台湾功率半导体上市企业月度营收显示今年 1 月营收同比增长 63%。碳化硅基功率半导体相较于硅基功率器件提升能效与耐热性、并更易实现器件小型化，在追求极致能效的领域具有极高应用价值。在新能源汽车领域，碳化硅基功率器件渗透率有望在成本获得有效管控之后迎来产业爆发奇点。

汽车智能化将成为人工智能产业核心方向

汽车实现智能驾驶需要传感器、计算单元和执行单元，其中计算单元和传感器成为显著硬件增量。车载计算单元来看，特斯拉智能驾驶平台 HW3.0 主要包含两颗特斯拉自研主芯片（包括 NPU、 GPU 和CPU）、 8 片 LPDDR4 内存颗粒、以及两颗 Flash Memory，单车价值量有望达到 8500 元。以 2025 年中国出货 300 万套智能驾驶平台计算，国内市场空间将大于 255 亿元。

智能驾驶水平升级提升车载传感器需求量。智能驾驶传感器包括车载摄像头、毫米波雷达、激光雷达等，是汽车识别周围环境必不可少的硬件配置。根据英飞凌披露数据， L2 向 L3、 L4/5 提升的过程中，单车传感器价值量有望从 560 美金提升至 970 美金。 汽车产业链具备较高资质壁垒与渠道壁垒，汽车零配件进入供应链需要较长的认证周期。 政策推进汽车智能化趋势下， 智能硬件企业将显著受益于市场的脉冲增长。

稀土磁材迎来产业新周期

稀土下游应用主要包括磁材、催化剂、冶金、抛光、玻璃等领域，其中磁材应用占比最高。新能源汽车的电机需求带动磁材和稀土新周期。 传统汽车中，电子助力转向系统（EPS）、防抱死制动系统（ABS）、电子驻车制动系统（EPB）等部件的微特电机是钕铁硼磁材的主要应用场景。新能源汽车将传统的内燃机更换为钕铁硼永磁电机，成为了磁材市场增长的主要推力。 根据包头稀交所的交易数据，氧化镨钕价格指数自 2020 年起逐步走高。由于下游需求增长，金属钕价格从 2020年年初约 36.7 万元/吨逐步提升至 81.5 万元/吨，涨幅达到 122%。稀土涨价有望带动下游磁材产品逐步提价。空天一体化趋势值得关注

2 月 24 日，中共中央国务院发布《国家综合立体交通网规划纲要》，其中对 2035 年发展目标以及推进智慧交通进行阐述。文件对推进智慧交通提及“推动卫星通信技术、新一代通信技术、高分遥感卫星、人工智能等行业应用”、“加强智能化载运工具和关键专用装备研发，推进智能网联汽车(智能汽车、自动驾驶、车路协同)、智能化通用航空器应用”。我们认为， 通讯卫星、遥感卫星技术将带来交通与物流行业新模式和新业态，产业投资机会值得期待。

投资建议：

消费终端品牌崛起以及汽车电动化智能化趋势带来持续投资看点，相关公司包括传音控股、 兴森科技； 商用车智能化赛道关注鸿泉物联、锐明技术。

风险提示：

（1） 中美贸易摩擦升级导致半导体上游供应紧张;（2）商用车智能驾驶落地弱于预期。