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2021年03月30日发布

核心观点

新能源车供应链一季报抢眼。近期部分上市公司纷纷发布了一季度业绩预告，从业绩预告的情况来看，新能源车供应链，尤其是锂电中游材料供应企业的业绩普遍非常亮眼，归母净利润普遍实现了100%甚至200%以上的增速。这一方面得益于去年一季度受疫情影响下的低基数，但是下游需求的旺盛无疑起到了更加重要的作用。

在需求快速增长的带动下，锂电中游材料供需格局改善非常明显。3月各家厂商基本都处于满产状态，4月排产同样基本保持满产，部分环节受益于供需格局的改善价格和盈利能力提升非常明显。整体来看，在需求高速增长和供需格局改善的背景下，行业全年营收预计将快速增长，锂电中游环节有望呈现量升利稳的态势，部分供需改善较为明显的环节将呈现出量利齐升趋势。

供需偏紧，硅料价格十连涨。据硅业分会价格，本周复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交价涨幅区间在4%-5%，从成交价格来看，单晶复投料最高价格达到13万元/吨，均价在12.73万元/吨，单晶致密料均价12.43万元/吨，菜花料均价12.07万元/吨。截至本周硅料价格已经迎来10连涨，价格由1月初的每公斤80元左右一路上涨至120元以上，单晶复投料、致密料、菜花料涨幅均超过45%。

硅片价格跟涨，悉数传导压力。随着硅料价格的上涨，光伏制造产业链各环节展现出不同的承压能力，硅片环节承压能力较强，可以迅速通过调价进行价格传导。硅片龙头隆基股份三次上调硅片价格，M6硅片价格由3.25元/片上涨至今日的3.75元/片，涨幅达0.5元/片，悉数传导上游价格压力。

电池组件承压，价格博弈激烈。由于2020年底的光伏玻璃价格上涨已经将组件厂家利润压缩至冰点，因此组件厂商只能通过减产来与上游电池环节进行博弈，压缩电池环节利润空间，受硅片端价格上涨的影响，电池端涨价意愿较强，但从博弈的结果来看，下游组件端并不买账。电池环节利润压缩较为明显，电池环节成为了该轮价格上涨周期中“最受伤”环节。

投资建议：新能源车领域，六氟环节建议关注多氟多，电解液环节建议关注天赐材料和新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注宁德时代、国轩高科和亿纬锂能。风电、工控及电网设备推荐明阳智能、国电南瑞，建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。光伏建议关注隆基股份，通威股份，阳光电源，晶澳科技，中环股份，福斯特，福莱特，京运通，上机数控，爱旭股份，天合光能，固德威、锦浪科技。