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2021年04月07日发布

行业核心观点：

3 月 31 日， 西安隆基氢能科技有限公司注册成功,注册资本 3 亿元,隆基创始人李振国亲自担任董事长、总经理， 此举标志着隆基正式入局氢能。 隆基股份将光伏与制氢深度融合，大力发展光伏制氢，为光伏发展瓶颈提供新思路， 自 18 年以来， 隆基在电解制氢装备、光伏制氢等领域进行大量的研发与技术积累,西安隆基氢能将进一步聚焦制氢板块。 在消息的带动下， 4 月 6 日氢能板块全线大涨，其中美锦能源收涨 10.07%、亿华通收涨 13.97%。

投资要点：

氢能需求将十分可观，绿氢将推动光伏产业快速增长： IPCC 路线提出需增加低碳和零碳能源的消费量，光伏和氢作为零碳电力和清洁能源电力载体，在减少 CO2 排放方面可以发挥巨大作用， 在众多的“光伏+” 模式中， “光伏+氢能” 被普遍看好。 氢能与光伏的最大关系是光伏制氢，即利用光伏发电，再电解水制氢。光伏制氢的优势主要有：1、平抑光伏发电的不稳定性。 2、储能效用。利用氢能的储能效用，将光伏发电转换为氢能，以低于化学储能的成本，实现跨天、跨周甚至跨月跨季度的储能。 到 2050 年，全球氢需求将达到 6-8 亿吨/年的规模，未来 30 年，全球年均新增的制氢规模约为 2500 万吨，将带来新增光伏装机年均 900GW 左右，从而形成万亿级的市场规模。

光伏带动制氢降本， 量价进入发展正循环： 电费占整个电解水制氢成本的 80%左右，制氢成本的关键在于耗能问题。目前我国电价下， 绿氢成本约在 20-40 元每千克，随着我国光伏的逐渐扩张， 绿氢在未来有望达到平价。根据 SGERI 数据， 2019 年我国光伏系统度电成本约为0.29-0.80 元每千瓦时，到 2025 年度电成本在 0.22-0.462 元每千瓦时。 在光资源充沛的区域，光伏制氢电力成本有望达到 0.15 元每千瓦时。 当电价下降到 0.1-0.2 元每千瓦，电解水制氢成本可下降 50%，光伏发电的低度电成本给电解水制氢带来了降低成本的机会， 产业未来空间大。 2050 年我国将有 47.5%的氢气来源于电解氢，较目前 1%的占比而言，电解氢产业链上下游的增长空间广阔。我们看好燃料电池、加氢站等相关标的在市场的表现。 推荐标的亿华通（ 688339.SH）、美锦能源（ 000723.SZ）

风险因素： 1、政策落地不及预期； 2、燃料电池及零部件降本速度不及预期； 3、制氢成本下降不及预期； 4、加氢站建设不及预期。