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2021年04月12日发布

新能源：发改委电价政策进一步提升今年新增装机确定性，并开始明确平价后时代项目电价长效机制；组件招标陆续启动，Q2需求有望逐步回暖。

近日，国家发改委就2021年新能源发电上网电价政策征求意见，简单来说。此前3月能源局征求意见的政策文件负责确定项目指标的分配原则，而发改委本次征求意见的政策则负责确定拿到指标项目的上网电价水平。此次政策文件的要点包括：1）明确2021年起新核准的集中式、工商业分布式光伏和陆上风电项目，中央财政不再补贴；2）明确了2021年新核准的项目按照消纳机制分为保障性并网和市场化并网两大类的电价规则；3）明确户用项目2021年仍有3分/度的全电量补贴，且为补贴最后一年；4）光热示范项目2021年底前并网可享受1.05元/度，之后中央财政不再补贴。

文件内容整体符合预期，我们认为值得强调的影响主要是：1）进一步明确了未来新增光伏项目电价继续下行、且部分电量需参与市场化交易的政策导向，存量19/20年两批平价示范项目（约50GW）的政策红利和指标稀缺性凸显，持有相关指标的业主年内并网动力强；2）首次明确2021年户用补贴强度，且明确为补贴最后一年，户用存在抢装需求，预计全年户用装机有望冲击15GW（同比+50%）；3）2021年各省新能源上网指导价已全面低于当地燃煤标杆电价，产业链提效降本的诉求长期存在，只有能够通过引领技术进步、提升生产与供应链管理效率等方式，在产品成本和品质性能上保持领先的企业，才能够长期获得超额利润。

产业链方面，本周的重要事件包括大唐5GW组件集采开标、中广核今年第一批组件集采启动、中环官宣4月硅片价格上调。3月中旬启动的大唐5GW组件招标本周如期公布开标结果，整体报价区间仍维持相对高位，且最低价区间有所上移，作为光伏玻璃大幅降价之后的第一次大型组件集采开标，反映出目前组件厂挺价态度坚决，或对后续硅料/硅片涨价仍有较强预期。

此外，本周中广核启动今年第一批组件集采招标，规模700MW（其中500MW用于一个渔光互补项目），供货时间主要集中在Q2-Q3。从规模、项目类型、交货时间来看，本次招标应该仅能满足中广核今年部分项目需求，本次招标也验证了我们此前一个判断，即：如果项目要在Q2开始安装组件，则招标工作理论上最晚不应超过4月底。而在下半年硅料价格仍看高、组件降价预期不明的情况下，央企正开始将部分条件较好（对组件价格承受力高、前期工作充分）的项目启动建设，Q2组件需求有望逐步恢复。

周末中环公布4月硅片定价，较其3月初报价上涨3-8%不等，以可比规格170μm厚度的M6硅片为参考，较3月25日隆基最近一次报价也高出5%（预计隆基大概率跟涨），对应电池/组件成本上升约3分/W，考虑到4月光伏玻璃降价为组件成本已带来6分/1毛/W（单玻/双玻）的降幅，本次硅片涨价后，组件整体成本较3月仍有一定程度下降。

维持“基本面和预期筑底过程中偏左侧布局”的板块投资建议。

新能源车：3月中欧新能源车产销、电池装机延续高景气；锂电材料涨价趋势趋缓；持续关注缺芯造成的供给侧压力。

3月中国、欧洲新能源车销量超预期。据中汽协数据，2021年3月，汽车产销量分别达到246万辆和253万辆，环比+64%和74%，同比+72%和75%；3月国内新能源车产销分别完成21.6万辆（同比+2.5倍）、22.6万辆（同比+2.4倍），连续刷新当月新能源车产销纪录。主要企业中，上汽通用五菱、特斯拉中国、比亚迪3月分别实现新能源车销量41,491辆、35,478辆和23,906辆，均高于1月份的38,496辆、15,484辆和20,330辆。

风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；全球疫情超预期恶化。