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2021年04月12日发布

核心观点：

投资事件乘联会发布2021年3月乘用车产销数据：当月零售销量为175.2万辆，同比+67.2%，环比+48.6%；批发销量为183.8万辆，同比+83.3%，环比+61.6%；产量为182.1万辆，同比+86.0%，环比+60.8%。

我们的分析与判断1）乘用车零售与疫情前同期持平，符合预期2020年3月汽车市场受疫情冲击导致基数极低，2021年3月零售同比+67.2%，符合我们的预期，同比2019年+0.2%，反应了目前车市产销环境良好，销量已回归正常。2021年一季度，乘用车累计零售销量为509.2万辆，同比增长68.8%，实现了乘联会2005年开展零售数据统计以来一季度同期增速的历史新高。

2）消费升级趋势不变，头部自主集中度提升3月份豪华车零售销量为27万辆，同比+86%，同比2019年+51%，延续了强势增长，消费升级换购需求保持旺盛；自主品牌零售销量65万辆，同比+66%，同比2019年-12%，占国内份额37.1%，同比微降0.3%。其中，长安、红旗、长城、奇瑞、蔚来等头部自主品牌保持了高增长，头部效应明显；主流合资品牌零售销量85万辆，同比2020年+67%，同比2019年+2%，其中日系合资品牌份额达到23.5%，同比+2.4%，强周期明显；美系品牌达到10.3%，同比+0.8%。

3）新能源汽车维持高增长，渗透率提升明显3月份新能源乘用车零售销量18.5万辆，同比+239.6%，批发销量20.2万辆，同比+263.1%，呈现高速增长态势，当月渗透率为10.6%，1季度渗透率为8.6%，较2020年5.8%的渗透率有明显提升。从结构上看，3月份电动车高低两端强势增长，其中A00级销量6.7万辆，份额占纯电动的40%，A级占20%，为历年低点，B级销量5.2万辆，环比+79%，占纯电动份额31%，表现较强。新能源乘用车市场持续多元化发力，上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪表现持续亮眼，蔚来、理想、威马、小鹏、合众、零跑等新势力车企销量同比表现也较优秀。

投资建议：头部自主品牌崛起趋势明显，我们建议关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。

风险提示：1、宏观经济下行的风险；2、汽车车销量不达预期的风险。