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2021年04月19日发布

卫星产业链投资框架

火箭可回收、卫星标准化制造、低轨化，带动卫星发射、制造成本降低，卫星性能也快速提升，商用化价值和市场扩大

产业政策:逐渐放开，国有企业完全垄断局面破局

人才外溢、资本关注，商业航天市场创业环境转好

1、低轨卫星数量预期发射量较大，星载核心硬件通信转发器和天线最先受益。

2、地面接收硬件终端（卫星接收天线、手持终端等）以及应用服务。高通量卫星在轨数量的增多，重点关注面向普通消费者卫星通信应用的初创企业。

1、遥感卫星制造环节关键光学相机、成像雷达。

2、遥感数据需求比较多的主要来自于军队、政府、科研院所等，普通企业市场需求仍然不明朗，其盈利模式长期面临比较大的考验

1、军工借北斗三号产业整合；北斗民用领域应用分散，重点关注交通运输、农用机械、自然灾害监测等市场。

2、长期看好高精度地图运营服务商通信卫星投资结论

1、为什么这个时间点关注卫星通信领域？

1）卫星发射模式及制造模式发生深刻变化：在SpaceX等公司带动下，火箭、卫星等制造模式从传统的定制化变为批量化，传统发射制造成本大大降低，通信卫星可以低成本快速组网，卫星通信技术设施快速完成全球覆盖。

2）卫星通信高通量趋势明显，带宽成本下降，降低用户门槛，卫星通信相关应用普及会加快：2022年，大容量（高通量）卫星将占全球总卫星带宽的50%；2022年前后，我国宽带卫星容量需求也将达到1TB以上，带宽成本大大降低有利于带动应用普及。

3）民营企业加入卫星通信及应用领域，打破国家队模式：民用航天迅速发展，除了在卫星基础设施方面对传统卫星通信作为补充之外，民营企业在商业模式方面的探索较为积极。

2、哪些领域值得投资？

在商业航天产业所覆盖的主要领域中，火箭制造及发射，卫星制造与运营是商业化程度最高的两个领域。

1）火箭制造及发射：商业火箭以承接商业卫星或者国家卫星等有效载荷的订单为主要盈利模式，但是由于中国特有体制因素国家卫星订单预计不会是目前商业火箭的主要收入途径，因此液体、大推力、可回收火箭（降低发射成本）制造商是未来商业火箭制造和发射企业的发展重点，因此动力系统会成为火箭制造的关键环节。

但是目前国内发射场数量只有5站，酒泉、西昌、太原、文昌、烟台海阳，虽然今年增加一家，但是发射场资源还是紧缺，大部分还是满足国企发射需要，未来发射场数量有持续增加趋势，对于商业行业航天是一大利好。

2）通信卫星制造：低轨卫星数量预期发射量较大，星载核心硬件最先受益。通信卫星和有效载荷是通信转发器和天线（相控阵天线和固定多波束天线），Ka频段高通量卫星需求带动下，相控阵天线具备规模经济优势，星载相控阵天线相关科研院所及公司包括上海微系统与信息技术研究所、54所、铖昌科技（和而泰）等，另外卫星核心零部件厂商康拓红外、雷科防务等。

3）通信卫星应用：地面接收硬件终端（卫星接收天线、手持终端等）以及应用服务。尤其是服务高通量卫星之前卫通通信领域多用于应急、航海、航空的等专业高价值领域，随着高通量卫星在轨数量的增多，其相关普通消费者应用的初创企业也非常值得资本市场关注。