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2021年04月19日发布

能源局新《通知》提出2025年全国光伏+风电发电占全社会用电量16.5%。为贯彻落实“双碳”目标，以及2030年非化石能源占一次能源消费比重达到25%左右、风电太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上等任务，2021年4月19日，国家能源局综合司发布对《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》公开征求意见的公告。《通知》从强化可再生能源电力消纳责任权重引导机制、建立并网多元保障机制、加快推进存量项目建设、稳步推进户用光伏发电建设、抓紧推进项目储备和建设等几方面推进光伏及风电的稳定发展。其中《通知》提到2021年，全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，后续逐年提高，到2025年达到16.5%左右。

2020年底光伏+风电新增装机超预期保障21年目标实现，2025年目标推动光伏装机景气高涨。根据中电联数据统计，2020年全社会用电量为7.5万亿千瓦时，同比+3.1%，光伏发电量为2611亿千瓦时，占用电量比重为3.5%，风电发电量为4665亿千瓦时，占用电量比重为6.2%。2020年光伏+风电合计占比为9.7%，较2019年同比+1.05pp，较2015年提升5.7pp。2021年光伏+风电发电占全社会用电量比重较2020年提升比1.3pp，2025年提升6.8pp，提升幅度超越“十三五”同期。根据能源局数据，2020年光伏新增装机量为48.2GW，其中11-12月新增装机26.3GW，占2020年新增装机比重的55%，风电新增装机71.7GW，其中12月新增47.1GW，为前11月新增装机量近两倍。2020年国内累计光伏装机量达254GW，累计风电装机量达282GW。由于2020年底新增装机量超预期，预计2021年11%的目标基本可完成，但长远看若完成2025年目标，则2021-2025年光伏+风电的新增装机量将远超“十三五”规划。

中性：国内十四五光伏年均装机约80GW，乐观：十四五光伏年均装机超94GW。

假设：1）十四五全社会用电量CAGR为5.5%；2）光伏年均发电小时为1200小时；3）中性：2025年光伏：风电=45：55，乐观：2025年光伏：风电=50：50。

中性：2025年光伏累计装机量为647GW，十四五光伏年均装机约80GW。根据假设测算，2025年全社会用电量为9.8万亿千瓦时，光伏发电量为7289亿千瓦时，对应593GW光伏装机量，同时考虑到2025年还有约50%左右的新增装机需要至2026年发电，保守估计这部分需求为40GW，2025年光伏装机量为647GW，2021-2025年合计装机为393GW，年均装机约80GW。

乐观：2025年光伏累计装机量为725GW，十四五光伏年均装机超94GW。乐观假设下，2025年光伏发电量为8099亿千瓦时，对应675GW光伏装机量，考虑2025年50GW的装机用于2026年发电，2025年光伏装机量为725GW，2021-2025年合计装机为471GW，年均装机超94GW。

投资建议。受益于“双碳”目标及光伏平价，光伏成为未来成长确定性最强赛道之一。大硅片、HJT、TOPCon、多主栅等技术迭变，使得光伏设备未来享受装机增长+更新换代双重逻辑。在下游抢位先进产能的背景下，建议关注电池片端布局高效电池技术的迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光，硅片端引领大硅片和薄片化技术的晶盛机电，上机数控，组件端串焊机龙头奥特维。

风险提示：光伏装机不及预期，光伏技术迭代不及预期，行业竞争加剧风险。