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2021年05月06日发布

投资要点

3月海外电动车销量25.84万辆，同比增加138%，环比增加78%，大超预期。根据Marklines统计，3月全球电动乘用车销量46.71万辆，同比上升200%，环比上升87%，增长迅速。其中，国内电动乘用车销量为20.86万，同比大幅提升345%，环比提高99%。海外销量大超预期，3月海外电动车销量25.84万辆，同比增加138%，环比增加78%，其中EV销量14.80万辆，同比增长103%，环比增加74%，占比57%；PHEV销11.04万辆，同比增加208%，环比增加85%，占比43%。欧洲3月销量19.11万辆，同比增加140%，环比增加103%。

欧洲市场销量同环比高增，恢复力度超预期。3月欧洲共销售19.11万辆，同环比+140%/+103%，电动车渗透率恢复到11.32%，同比增4.04pct，环比增2.61pct；1-3月共销售37.63万辆，同比+65%。其中德国3月销售6.35万辆，同比大增210%，环比升63%，占欧洲销量比重33%，是欧洲市场主要增量来源，电动车渗透率增至21.71%；1-3月共销售13.83万辆，同比+125%。法国3月销2.97万辆，同环比+292%/+66%，渗透率提升至12.88%；1-3月共销售6.25万辆，同比+71%。英国3月销3.99万辆，同环比+125%/+488%，渗透率增至11.73%；1-3月共销售5.90万辆，同比增51%。挪威（1.30万辆，同环比+39%/+54%，渗透率69.56%；1-3月共销售2.98万辆，同比+32%）、瑞典（1.75万辆，同环比+137%/+119%，渗透率31.16%；1-3月共销售3.32万辆，同比+81%）。

特斯拉3月全球销8.48万辆，季末冲量力度强劲。3月特斯拉全球共销售8.48万辆，同环比+162%/82%，1-3月累计销售17.47万辆，同比增108%。美国市场3月销售2.31万辆，同环比+72%/7%，占比27%，1-3月累计销量6.93万辆，同比增23%。中国市场3月销3.55万辆，占比42%，销量同环比+249%/+94%；1-3月累计销量6.93万辆，同比升315%。欧洲3月特斯拉销售2.41万辆，环比大增336%，同比增加37%，占比28%；1-3月累计销量3.13万辆，同比增33%。

分车企来看，海外市场特斯拉居首位，大众紧随其后，戴姆勒超越Stellantis位列第三。特斯拉3月海外销量4.94万辆，同环比+52%/+75%，1-3月累计销售10.54万辆，同比增25%。3月海外市场大众销量4.88万辆，同环比+188%/103%，1-3月累计销售9.55万辆，同比增99%。戴姆勒（2.33万辆，同比+228%；1-3月累计销售4.71万辆，同比+120%）、Stellantis（2.32万辆，环比增长67%；1-3月累计销售5.05万辆）、现代-起亚（2.31万辆，同比+103%；1-3月累计销售4.63万辆，同比+31%）分别位居第3-5位。宝马集团3月销售2.12万辆，同环+138%/+74%；1-3月累计销售4.72万俩，同比+60%。雷诺-日产3月销售1.93万辆，同环比+95%/+73%；1-3月累计销售4.06万辆，同比+3%。

海外装机同比上升138%，环比上升85%。3月海外电池装机电量12.09Gwh，同比上升138%，环比上升85%。其中，LG得益于国产特斯拉，3月装机4.85Gwh，同环比+117%/83%。松下3月装机4Gwh，同环比+131%/+100%；三星3月装机电量为1.14Gwh，同环比+60%/+66%。

投资建议：龙头估值到35-45倍，强烈看好，继续强推三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、中伟股份、新宙邦、璞泰来、科达利、恩捷股份、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、星源材质、欣旺达，关注天奈科技、德方纳米、诺德股份、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气）。

风险提示：政策及销量不及预期