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2021年05月06日发布

事件：

根据第一商用车网数据， 4 月重卡行业预计销量超 20 万辆， 同比增长 5%，环比下降 13%； 1-4 月重卡累计销量超 73 万辆，同比增长 57%。

点评：

受环保限产等因素影响， 4 月重卡终端需求有所回落。 据第一商用车网， 4月以来，受全国范围内环保限产影响，物流行业景气度持续下降，较多地区出现公路货运量不足、运费下降、车多货少等情况。 尤其在 4 月中旬以后，多地经销商都反映重卡新车订单出现一定下滑，渠道库存压力加大。

国六政策拉动下，4 月重卡产销仍维持高位。在终端需求有所回落的情况下，今年 4 月重卡销量在去年的较高基数上仍然实现了同比正增长，主要是受国六政策拉动。据工信部、环保部、海关总署公告， 今年 7 月 1 日起，全国范围将全面实施重型柴油车国六排放标准，禁止生产、销售不符合国六排放标准的重型柴油车。 为了争夺国六实施前的最后一波国五机遇，多数重卡企业 4 月份仍然没有减产，开足马力生产和销售，导致 4 月份开票销量仍然呈现同比正增长。

对二季度和全年的展望： 全年来看，我们维持 21 年重卡行业销量 150 万辆的预期。分季度来看， 21Q1 由于 20 年疫情影响下的低基数，行业同比实现大幅增长； 同时由于 7 月重卡将全面切换国六，部分 Q3 的需求或提前在Q2 释放，因此行业 Q2 大概率也将保持较高景气度； 下半年随着基数逐步抬升，销量增速或面临一定回落压力。

投资建议：

21 年重卡行业仍有望维持较高的景气度， 但增速较此前将有一定回落，建议关注行业内拥有份额优势及较高技术门槛的标的， 重卡行业龙头【潍柴动力】 、 治理改善的【中国重汽 A/H】、 布局空气悬架的重卡曲轴龙头【天润工业】 、受益国六升级的【威孚高科】 、整车龙头【一汽解放】 。

风险提示： 宏观经济恢复不及预期， 物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险。