理工酷

2021年05月10日发布

关键结论与投资建议

1、一方面，AIoT时代对高精度位置信息的需求正在不断增长；另一方面，北三组网完成、中移动布局5G+北斗高精定位、芯片等基础元器件不断成熟、政府大力引导技术应用与推广，北斗产业迎爆发临界点。

2、北斗技术应用前景广阔，短期看，政策支持推动特殊市场（军用、警用等）与行业市场（交通运输、形变监测等）快速增长，长期看，在车联网、健康经济、AR等应用升级背景下，北斗精准时空信息的需求有望推动大众消费市场的发展。

3、北斗产业链长，民营企业主要参与到北斗应用环节，在元器件（芯片、天线、板卡）和终端环节，均有领军企业不断突围，运营服务环节市场规模最大，但需要配合自有基建投资，民营企业初步涉猎，有待进一步培育。

结合当前产业发展阶段与估值，通信板块北斗产业相关标的中，我们重点推荐华测导航。此外重点关注海格通信、北斗星通。

核心假设或逻辑

第一，政策持续刺激产业发展并成功推广

第二，核心技术不断成熟且成本进一步降低

第三，北斗技术成功切入车联网，打开消费市场

与市场预期不同之处

第一，认为在产业各方刺激下，2020年下半年产业已来到爆发临界点，是当前可重点关注的投资方向

第二，对当前快速增长的北斗行业应用市场进行了较为详细的描述

第三，详细梳理了产业链的发展状况和竞争格局，探讨不同环节的关注点和投资机遇

核心假设或逻辑的主要风险

一北斗技术政策推动不及预期

二北斗发展节奏稳健，难以爆发

三北斗在车联网中的附加值低，消费市场规模不大