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2021年05月10日发布

中国2021年能源指导意见正式出台， 美国承诺2030年减排50-52%的目标， 碳减排趋势明确。 1） 2021年能源工作指导意见提出2021年非化石能源发电装机力争达到11亿千瓦左右， 风电光伏发电量占全社会用电量的比重达到11%左右， 推动能源生产和消费革命。 2） 美国总统拜登承诺在2030年将碳排放量较2005年减少50-52%， 并在电力、 交通和其他领域进行重大转型， 以在2035年实现无碳电力， 2050年实现净零排放。

国内1~3月装机强劲， 组件&逆变器出口超预期。 21年1-3月新增光伏装机5.33GW， 同比+55.8%。 因海外对价格敏感度较低， 海外需求未受到影响， 组件逆变器出口均超预期， 1-3月组件出口21.1GW， 同比43.2%， 出口金额50.5亿美元， 同比+42.3%， 超预期。 逆变器出口金额9.97亿美元， 同增70.35%。 我们预计21年国内新增光伏装机65GW+， 同增35%+， 全球装机180GW左右， 同比+36%。 21年1-3月新增风电装机5.26GW， 同比+123%， 我们预计21年风电新增装机40GW左右。

海外德国、 英国、 土耳其数据亮眼， 预计全年海外装机110-120GW。 1） 德国1-2月新增装机887MW， 同比+22%； 2） 英国1-3月新增装机175MW， 同比+307%， 累计光伏容量14GW+。 欧盟碳减排目标上调至55%， 20/21年新增装机22/29GW， 同比+29%/+32%。 3） 土耳其新能源上网电价计划延长至21年6月底， 21年上半年进入抢装期， 1-3月累计装机296.6MW， 同比+171%； 4） 印度1-3月新增装机2.62GW， 同比+192%但印度疫情加剧或使得需求受损； 5） 日本1-3月新增装机1.2GW， 同比-23.56%， 单3月太阳能电池出货量为464MW， 同环比+1.06%/ +25.14%。 我们预计21年海外装机110-130GW， 同增29%~53%。

产业链价格博弈接近尾声， 玻璃再次降价， 5月大型招投标值得期待。 根据硅业协会， 4月硅料复投料、 致密料价格继续上涨至152.3、 155.6元/kg， 硅片跟涨， 4月底开始电池片价格开始上调， 组件价格降价空间较小， 4月底华电7GW最新开标价1.55-1.73元/W， 但4月底玻璃2.0mm、 3.2mm价格再次下调至19、 23元/平， 一定程度上缓解产业链价格上涨的压力。 5月大型招投标启动， 组件厂排产环比进一步改善。

20年年报及21一季报总结， 龙头强者恒强。 逆变器板块超预期， 21年海外出货占比提升+储能市场爆发， 盈利继续高速增长； 组件板块因产业链博弈， 21Q1单瓦盈利略有下滑， 随需求恢复及结构改善， 我们预计龙头盈利能力将逐季回升； 硅料板块因供不应求， 价格持续上涨， 硅料龙头获得超额利润， 全年维持高景气； 玻璃、 胶膜板块21Q1维持高价， 业绩表现良好， 但后续开启降价周期， 增速略有放缓， 看好行业格局优化。

风险提示：竞争加剧， 价格超预期变化， 政策支持不及预期等