理工酷

2021年05月13日发布

报告导读

4 月我国动力电池产量达 12.9GWh，同比增长 173.7%，装车量 8.4GWh，同比增长 134%。

投资要点

四月动力电池产销维持高增速

根据公布的数据， 4 月我国动力电池产量达 12.9GWh，同比增长 173.7%，环比增长 14.6%，其中三元锂电池产量达 6.7GWh，同比增长 134.3%，环比增长13.7%，占比约 51.9%，磷酸铁锂电池产量达 6.2GWh，同比增长 235.4%，环比增长 13.7%，占比约 47.9%。4 月装车量达 8.4GWh，同比增长 134%，环比下降 6.7%，其中三元锂电池装机量 5.2GWh，同比增长 97.3%，环比增长 1.5%，占比约 61.9%，磷酸铁锂电池装机量 3.2GWh，同比增长 244.5%，环比下降17.6%，占比约 38.1%。2021 年 4 月动力电池累计产量达 45.7GWh，同比增长251.8%，装车量累计达 31.6GWh，同比增长 244.5%。 整体上看 2021 年 4 月动力电池的产销数据符合我们此前针对行业高景气度的预期，同比保持较大增长原因是去年疫情导致 4 月生产恢复及下游需求受挫。

铁锂占比保持高水平，四月新能源汽车销量表现强势

从产量和装机量上看，磷酸铁锂占比份额较去年（2020 年）全年水平有所上升，其市场份额较 2019 年和 2020 年同期保持增势， 2019 年 4 月磷酸铁锂装机占比28.3%，2020 年 4 月占比 25.9%，而 2021 年 4 月磷酸铁锂占比达 38.1%。我们预计 2021 年全年磷酸铁锂装机份额将达 40%-42%，呈现持续回暖态势。4 月排名前三、前五、前十家动力电池企业装机量分别为 5.83GWh、7.12GWh、7.77GWh； 4 月 CR3 装车份额达 69.4%， CR5 额达 84.8%， CR10 份额达 92.5%。从具体公司上看，4 月宁德时代依然稳坐国内装机量与份额老大位置，比亚迪新能源车销量稳健稳居第二，中航锂电异军突起超越 LG 成为第三。4 月我国实现新能源汽车销量 20.6 万辆，同比增长 186%，2021 年 1-4 月我国新能源汽车累计销量达 72.1 万辆，同比增长 290%，反映出我国新能源汽车市场正处于高速爆发期。同时新能源渗透率自去年下半年开始便稳定上升，4 月更是创下新高达 9.15%，更加印证了我们对于新能源汽车市场进入爆发期的判断。

投资建议

我们认为 4 月动力电池产销同比持续高增长继续验证了我们此前的观点—市场已恢复正轨并进入增长快车道，1-4 新能源汽车销量达 72.1 万辆，预计全年销量有望突破 200 万辆。我们建议重点关注动力电池龙头【宁德时代】；磷酸铁锂较同期呈现明显复苏趋势，建议关注磷酸铁锂正极材料标的【德方纳米】；在我国“碳中和”发展目标已经确立的大基调下，预计 2021 年我国新能源汽车市场将保持高增速带动对动力电池需求提升，因此建议重点关注产业链细分赛道优质标的【恩捷股份】、【赣锋锂业】、【璞泰来】、【当升科技】、【天赐材料】、【新宙邦】 。

风险提示：新能源汽车推广不及预期。