理工酷

2021年05月16日发布

事件：波音4月份新飞机订单25架，订单取消17架，净订单量为8架。2021年迄今，波音获得84架净订单，交付94架，累计积压订单4045架；其竞争对手空客4月份交付了45架，同时获得了48架新订单，目前累计积压订单6,979架。

投资要点：

1）坠机影响。2018年10月29日以来，波音737MAX连续两次坠机，对波音后续飞机交付影响非常大，交付总架数从2018年的806架下降到2019年的380架。其中波音737系列受影响最大，交付架数从2018年的580架下降到2019年的127架，这也使得波音在窄体机交付份额从47%下降到15%。波音加大了对中大型波音767、787的生产交付，交付量分别从2018年的27架、145架，上涨至2019年的43架和158架；在宽体机领域，波音2019年还占据着59%的交付份额。

在波音受坠机影响之际，其对手空客的飞机交付量从2018年的800架上涨到2019年的863架，其中A320系列交付量从626架上升到642架，空客在窄体机领域交付份额从51%飙涨至81%。

2）疫情影响。2020年全球新冠疫情影响下，2020年波音全年飞机交付量进一步下降至157架，其中737系列只交付了43架，在窄体机领域交付份额进一步下降至8%。空客同样受到严重影响，但在窄体机领域交付份额飙涨至89%。

3）飞机订单的影响。对于行业而言，波音坠机事件使得其主要竞争对手空客受益最大，空客订单数占整个商用飞机的份额，从2018年的45%猛增至2019年的82%，订单数额从831架增长到1131架。2020年疫情期间，空客全年仍获得383架订单，占全球商用飞机订单总数的68%，而波音仅仅获得184架。

4）航空运输逐渐走出疫情至暗时刻。向全球用户提供实时航班信息数据的Flightradar24网站数据显示，今年3月19日，全球商业航班数量达到81442架次，已经首次超过2020年疫情同期水平。自4月初以来，每天的平均商业航班数量一直在76,000-78,000架次之间，虽然此数据低于疫情前2019年同期平均每天的113,000架次。全球民用航空运输业正走出疫情至暗时刻。随着全球经济逐渐开放，以及全球航空公司逐渐从疫情中恢复，民用飞机双巨头波音、空客或会受益。

风险提示：印度疫情在全球扩散；航空产业链上游供应商资金链紧张；