理工酷

2021年05月17日发布

随着苹果等巨头加速布局入场+终端硬件迭代发力+技术提升痛点解决+创新应用多点开花逐步起量+5G 加速建设，看好 XR(VR/AR/MR)行业迅速成长。

虚拟显示(XR)市场风起云涌， 多家巨头将发布新产品， 苹果预计 2022 年下半年入场。近期新 XR 产品包括 1） 混合现实 MR: 苹果 2022 年预计将推出一款 MR 产品， 为一体式设备，搭载眼球追踪系统， Micro OLED 屏幕， 可能使用体全息光栅波导技术。 苹果在近眼显示、感知交互、硬件技术等皆有布局储备助用户得到更优产品体验。 2） 增强现实 AR: Magic Leap 预计 2021下半年发布二代产品，预计尺寸小 50%，重量轻 20%，视场翻倍。 Nreal 太若科技将发售 Nreal Light 一体机设备， 将使用户能够通过完全封闭的无线系统在环境中进行交互。 3） 虚拟现实 VR： 索尼或在 2022 年发布 VR 产品 PSVR2。

虚拟显示产业链终端器件占比逾四成， 迭代发力助力产业快速革新。包括摄像头、光学器件、微投影器件、传感器、 AI 芯片、 3D Sensing 等。 摄像头是视觉感知的核心，用于动作捕捉，手势识别； 光学器件是呈像的关键部件；微投影器件将虚拟物体叠加到真实环境显示； 传感器相当于五官，实现人机交互； AI 芯片是通信行业的根基， XR 对计算过程时间有较高要求，需专门的 AI 芯片； 3D Sensing 由多个摄像头+深度传感器组成， 是 XR 技术核心。

虚拟显示技术日渐成熟，痛点逐个击破助力用户体验升级。 近眼显示技术突破： 改善眩晕感、佩戴过重、视角度窄等问题， 其中 Micro-OLED 与衍射光波导为重点方向。微显示中 Micro-OLED 以单晶硅为基底，可靠性高，轻量化，良率高。光学中衍射光波导有较高可加工性，成本可控。其中体全息光栅波导有更好成像效果，衍射效率高， 视场角宽阔。 渲染计算技术突破： 改善用户沉浸度体验， 云渲染、 AI 与注视点技术触发渲染计算 2.0。 感知交互技术突破： 沉浸感进一步提升，沉浸声场、手势眼动追踪、环境理解等技术共存互补，呈现相应比较优势。 其中眼动追踪技术为终端新标配， 应用场景多元，已成为 SMI（苹果收购）、 Hololens V2 等代表性产品的技术方案。

虚拟显示行业创新应用落地渗透，大众消费和垂直行业中应用前景广阔，5G+云 VR 提供发展保障。 包括文娱休闲(新型信息消费模式的新载体；约占比 48%，其中游戏 34%)、 医疗健康(传统医学手段的有效补充；约 15%)、 工业生产(企业数字化转型的新动能；约 14%)、 商贸会展(后疫情时代的未来会展新常态；约 12%)、 地产营销(行业差异化竞争必由之路；约 7%)、 教育培训（ 被动接受转向自主，课堂体验升级；发展中）、 智慧驾驶(AR 导航开启未来驾驶新模式；发展中)、 元宇宙（ 创造独立于现实世界的虚拟数字第二世界；发展中） 等，产业发展正逢时。 云 VR 降低终端硬件性能要求、 5G 高带宽低时延提升体验，两者协同助力产业快速普及。 云 VR 有望降低终端成本、助力头显轻量、无线化， 5G 是云 VR 良好体验的保障, 5G 商业化加速产业普及。

投资建议：

A 股相关：水晶光电、领益智造、鹏鼎控股、歌尔股份、京东方 A、欧菲光、全志科技、瑞芯微、国光电器等；建议关注：蓝特光学、蓝思科技、兆威机电、韦尔股份、联创电子、长盈精密等

建议关注台股相关：台积电、美律、鸿海、玉晶光、佳凌、 GIS-KY 等。

建议关注日股相关： Nidec、索尼等。港股相关：舜宇光学科技；建议关注：瑞声科技、高伟电子等。

风险提示： 虚拟显示产业链条发展短板尚待补齐；生态协同雁阵尚待成型；供应链拆解及硬件预测等具有一定主观性