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2021年05月18日发布

销量保持高位，供给瓶颈显现。 近期中汽协公布了 4 月新能源汽车销量数据， 4 月国内实现新能源汽车销售 20.6 万辆，同比增长 186.31%，环比增长-8.77%。单月销量绝对值来看新能源车保持在 20 万辆以上的高位，创 4 月单月销量的历史新高，同比增速上看由于低基数效应减弱有所回落，但是依旧保持接近 200%的高位。由于前期产业链对今年需求爆发的程度普遍预期不足，中游各环节基本都处于满产状态，部分环节供需矛盾突出的环节出现了持续性的价格上涨过程，形成了产能为王的局面。

碳中和带来光伏发展正周期，各环节迎来扩产潮。 光伏行业在经历了“欧美双反”、 “扩大内需”、 “补贴退坡”、 “单晶变革”等多次大起大落后进入了“平价时代”，光伏发电已经成为了电力装机增速最快的行业。在全球“碳中和”的引导下，迎来发展正周期。在此背景下产业各环节争相扩产，截止到 2020 年底光伏多晶硅、硅片、电池片和组件的全球有效产能分别提升至 54.5 万吨、 185.3GW、 210.9GW 和 218.7GW。预计到 2021 年，硅料名义产能将增加到 67.4 万吨，其中有效产能 58.5万吨，硅料产能继续向西部进行扩张。中下游的一体化企业扩产也在不断提速，各企业竞相扩展，以分享行业增长红利。

抽水蓄能价格机制浮出水面，万亿市场空间有望开启。 国家发改委发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》。意见首次明确抽蓄电站按 40 年经营期、资本金内部收益率 6.5%核定容量电价并通过输配电价回收，按照现货市场价格和规则确定电量电价，在现货市场尚未运行区域引入竞争机制形成电量电价。抽水蓄能新政将有效扭转当前抽水蓄能普遍亏损局面，提高社会资本投资积极性，助力新能源大规模消纳。据预测， 2060 年我国抽水蓄能装机有望达到 1.8 亿千瓦，新政指引下抽蓄板块有望迎来快速成长期，抽水蓄能远期投资空间可达万亿。

投资建议： 新能源汽车方面，强烈推荐量利齐升的六氟环节（天赐、多氟多、天际），电解液环节建议关注新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。光伏行业强烈推荐硅料环节（通威、大全、新特），逆变器环节（阳光、锦浪、固德威），建议关注隆基股份，晶澳科技，福斯特，中环股份，福莱特，天合光能。工控及电网设备建议关注明阳智能、金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、国电南瑞、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

风险提示： 下游需求不达预期，扩产增速不达预期。