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2021年09月22日发布

本周推荐组合：国茂股份、景津环保、中国电研、迈为股份、中际联合。

上周我们推荐组合：国茂股份、景津环保、星球石墨、晶盛机电、北方华创。截止2021年9月19日周区间涨跌幅-4.41%，同期机械设备申万指数涨跌幅-2.83%，同比跑输设备指数。组合开始至今组合累计收益率30.87%，跑赢沪深300指数35.08pct，跑赢申万机械指数22.29pct。

本周核心观点：继续看好“专精特新”条线投资机会，重视风电板块投资机会。一方面在“专精特新”条线中相对传统的赛道，公司估值体系长期因为流动性原因被系统性低估，此次有望提升;另一方面随着关注度提高，公司获得资源能力增强，订单业绩增速中枢向上。具有“专精特新”特点的中型市值公司也应引起关注，尤其对于稀缺性强、卡位关键的优质公司，应当给予“稀缺性溢价”。近期，“千乡万村驭风计划”、“风电大基地”等政策利好持续催化，预计“十四五”期间风电装机景气度持续提升，风机大型化及零配件核心厂商将充分受益，建议重点关注。

本周主题：锂电设备板块中报综述

2021年H1锂电设备板块收入、业绩均呈高增长趋势。随着去年以来下游锂电池扩产景气度持续回升，2021年H1锂电设备15家公司合计实现收入207.84亿元，同比增长77.48%。由于本轮下游大规模启动于去年下半年，因此后续收入增长有望进一步加速。分公司看，福能东方、先惠技术、华自科技营收增速排名前三，利元亨、福能东方、璞泰来净利润增速排名前三。

行业扩产设备进入卖方市场，盈利拐点即将体现。2021年H1锂电设备板块毛利率、净利率分别为29.88%、10.57%，同比变动-3.60、0.22pct。展望未来，由于下游扩产景气度持续超预期，锂电设备进入卖方市场，同时叠加设备公司扩产规模效应逐步体现，盈利能力有望后续回升。分公司来看，利元亨、璞泰来、联赢激光毛利率增长排名前三，华自科技、璞泰来、金银河净利率增长排名前三。

上半年合同负债近翻倍增长，保障收入业绩持续增长。从合同负债来看，受益于2020年下半年以来下游锂电池扩产持续提速，板块合同负债保持高速增长趋势。2021年H1合同负债133.01亿元，同比大幅增长104.11%，将进一步保障今明年锂电设备公司收入业绩持续增长。其中，金银河、科恒股份、海目星合同负债增长排名前三。

投资建议：未来行业技术、资本壁垒将持续加强，具备一体化优势与技术路径差异化的龙头设备厂商将率先受益于下游锂电池高景气扩产，进一步加大领先身位。一线锂电设备龙头公司呈现强者恒强趋势，建议关注先导智能、杭可科技；二线领先设备公司有望凭借产能优势，受益于下游一二线产能扩张，迎来业绩估值双击，建议关注利元亨、联赢激光、先惠技术等。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，下游电池厂扩产不及预期。