理工酷

2021年05月20日发布

国内外4月需求强劲，销量或好于预期，全年高增长确定性高。1）中汽协数据，国内电动车4月销量20.6万辆，环比下滑8.7%，符合预期。Q2车型MY、ID4、比亚迪DMi均可贡献增量，预计60万辆+；1H销量将达到110万辆+，全年销量有望达到240-250万辆，同比+80%。2）欧洲主流10国4月注册量13.8万辆，同环比+409%/-30%，预计4月欧洲整体销量近14万辆，同环比+380%/-35%，全年销量预计200万辆+，同增57%。3）美国电动车4月销量4.1万辆，同环比+321%/-17%，我们上修全年预期至55万辆+，同比+70%，若后续政策落地，叠加新车型投放周期，未来5年复合增速有望超过55%。4）我们预计全球21年销量530万+，同比+70%，全年高增确定。

车展新车型引爆需求，长期高增长可期。近期新车型密集发布，新造车势力、传统车企纷纷发布下一代电动车型。其中，北汽极狐发布阿尔法S，搭载华为HI智能汽车解决方案；福特纯电SUVMach-E开启预售，售价26.5万起；吉利旗下极氪品牌推首款量产车zeeker,为全球首款搭载7nm车用AI芯片，售价28.1万起，22年10月交付；小鹏P5首次亮相,为全球首款双激光雷达量产车，预计售价20万以内，21年Q4交付。22年为电动车新产品周期，具备竞争力的车型供给大幅增长，除了20万以上豪华车，10-20万价格带车型也将增加，将极大刺激这一市场需求，我们预计22年国内销量仍将维持40%以上增长，有望达到330-350万辆。

Q1龙头公司业绩亮眼，Q2行业需求旺盛，下半年排产有望超预期。电动车产业链整体Q1出货量环比预计持平或略微增长，核心公司Q1业绩大幅增长2-3倍，大超预期。5月排产环比进一步向上，环比再增5%，预计年中产能释放后，排产将再上一台阶，下半年景气度望超预期，我们预计环比增长30-50%。21年龙头目标出货量增长100%以上，龙头供不应求，价格坚挺，盈利将提升。同时部分环节具备价格弹性，如4季度以来，电解液环节六氟、磷酸铁锂、铜箔加工费均有上涨，验证高景气度。

投资建议：继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、中伟股份、新宙邦、璞泰来、科达利、恩捷股份、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、天奈科技、星源材质、欣旺达、诺德股份，关注德方纳米、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气）。

风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。