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2021年05月28日发布

4 月沪深 300 上涨 1.5%，申万汽车指数上涨 3.2%，表现强于大盘，华为产业链表现突出。 4 月汽车销售 225.2 万辆，同比增长 8.6%。其中乘用车销量 170.4 万辆，同比增长 10.8%。经济复苏需求回暖，预计 2021 年乘用车销量有望较快增长，但需关注芯片短缺等风险。商用车销量 54.8 万辆，同比增长 2.3%， 其中轻型客车销量同比大幅增长， 重卡等销量增速有所回落， 预计上半年高景气度将会延续。 4 月新能源汽车销量 20.6 万辆，同比增长 180.3%，继续刷新当月产销记录，预计全年销量将达到 240 万辆，建议持续关注产业链投资机会。

主要观点

4 月乘用车批发与零售销量快速增长。 据乘联会数据， 4 月狭义乘用车市场零售达 160.8 万辆，同比增长 12.4%；厂商批发销量 165.9 万辆，同比增长 10.5%。 随着经济和需求复苏，批发和零售稳步提升。 4 月豪华车零售增速达 30%， 消费升级的高端换购需求仍旧旺盛；合资品牌零售增长 2%，其中美系份额有所提升，预计芯片短缺对部分车企供给短期影响较大；自主品牌快速回暖，零售增长 24%，其中长安、红旗、 奇瑞等表现较强，相关车企及供应链有望受益。

4 月商用车产销小幅增长，重卡销量刷新当月记录。 据中汽协数据， 4月商用车产销分别完成 52.1 万辆和 54.8 万辆，同比分别增长 1.2%和2.3%。 其中货车销售 50.1 万辆，同比增加 0.7%， 增幅回落明显。重卡、轻卡销量分别为 19.3 万辆和 23.3 万辆， 刷新 4 月历史记录。 重卡上半年有望保持高景气度，“大吨小标”治理及国六实施有望带来轻卡量价齐升，建议关注头部轻卡企业及相关产业链。客车销售 4.7 万辆，同比增长 23.1%， 主要是轻型客车表现较好。 随着国内疫情好转及经济复苏，预计 2021 年大中客车销量将逐步恢复至正常水平。

4 月新能源销量同比增长 180.3%，持续刷新纪录。 4 月新能源汽车产销分别达 21.6 万和 20.6 万辆，同比分别增长 1.6 倍和 1.8 倍，继续刷新当月产销记录。新能源乘用车销量 19.3 万辆，同比增长 198.1%；五菱宏光 MiniEV、特斯拉 Model 3/Y、比亚迪汉、长城欧拉 R1 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 1.3 万辆，同比增长51.2%； 6 米以上新能源客车销量同比下降 4.6%，宇通客车、 中车电动、比亚迪销量位居前三。新能源汽车销量继续保持高速增长， 预计全年新能源车销量将达到 240 万辆。 2021 年相关产业链有望受益，建议持续关注。

1-3 月汽车行业收入及利润均高速增长。 据中汽协数据， 2021 年 1-3 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 10496.0 亿元，同比增长 76.2%；实现利润总额 625.8 亿元，同比增长 586.3%。 随着车市后续逐渐回暖，营业收入及利润总额有望持续增长，但累计增速预计将下降。

投资建议

整车： 乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，关注福田汽车等。

零部件： 随着汽车销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、精锻科技、华域汽车、宁波华翔，关注一汽富维、松芝股份等。

新能源： 新能源汽车销量 2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益大众 MEB 及特斯拉国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

智能网联： ADAS 及智能座舱快速渗透，华为小米推动产业快速发展。推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。

风险提示

1）汽车销量不及预期； 2）原材料短缺及涨价； 3）产品大幅降价