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2021年05月31日发布

投资要点

小间距LED显示正逐步成为主流显示技术路线，未来市场空间广阔。相比传统的背光源显示，小间距LED显示在无缝拼接、高亮度智能可调、高灰度色彩表现、高对比、高响应速度、高刷新率、色彩还原等核心指标上具有性能优势，已成为新一代显示的主流技术路线。根据赛迪智库的预测，小间距LED自发光显示成熟后具有取代液晶显示、量子点显示和AMOLED显示的能力，产业发展潜力较大。根据AVC的数据，2020年，中国小间距LED终端市场销售额约为118亿元，同比增长13.8%，销售面积约为338.6K平方米，同比增长54.7%。根据集邦咨询的数据，2020年全球小间距LED显示屏市场规模20202024年CAGR为27%，小间距LED显示市场有望保持高速增长，其中，P1.2P1.6规格的小间距LED显示的成长动能十分强劲。

小间距LED显示市场高景气，渗透率持续提升。2020年下半年，随着下游应用市场需求持续回升，小间距LED显示市场也从疫情的影响中快速复苏，根据高工新型显示的数据，2020年H2特别是2020年Q4，国内小间距LED市场产销两旺，部分企业订单甚至排到2021年的3月份，其中，会议、商显以及以前一些室内投影和LCD拼接的替换型订单很多，同时，夜游经济、电影巨幕、安防指挥、家庭影音、大型会议、赛事直播等新应用场景也不断拓展。目前，小间距作为未来LED显示屏的主要推动力，整体渗透率仍处于较低水平，2019年占比不足20%，未来的发展潜力充足，市场渗透率有望持续提升。

小间距LED显示逐步达到价格甜蜜点，刺激下游市场需求提升。随着制造工艺的迭代进化，小间距LED产品成本不断降低，产业化进程已逐步迈向大规模商用。小间距LED产业发展遵循“海兹定律”，即成本每年降低20%，同时亮度增加35%。目前，中大尺寸小间距LED背光显示器制造成本已接近或低于LCD和OLED显示器，根据集邦咨询的预测，2022年小间距LED显示成本全线低于OLED显示，更具市场竞争力，根据赛迪智库的预测，2025年，自发光小间距LED将在小尺寸显示领域占据高端市场，根据IHSMarkit的预测，2026年小间距LED显示器制造成本将降至2019年的20%。伴随着小间距LED显示成本的不断降低，有望带动下游应用需求的进一步提升。

小间距LED显示屏快速替代投影仪等产品，应用场景持续拓展。在企业及教育的会议室或演讲厅市场，目前小间距LED显示正在经历逐渐从toG到toB的转变，厂商积极推产品扩渠道，应用端多为高端商用显示市场，目前，在商用显示市场，按显示尺寸来划分，80寸以下主要是LCD显示面板，80寸以上主要为投影机与LED显示屏，由于LED显示在大尺寸更具优势，根据集邦咨询的预测，未来100寸以上的部分投影机市场将被LED显示屏瓜分。

伴随着小间距LED显示市场的快速发展，本土相关产业链有望充分受益，其中，受益于小间距LED显示市场需求的提升，以及供需矛盾带动的芯片涨价潮，小间距LED显示驱动芯片市场有望加速成长，建议关注：富满电子、明微电子等标的。

风险提示：市场需求不及预期；企业研发不及预期；市场开拓不及预期。