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2021年06月18日发布

行业核心观点：

新一轮的产业转型将围绕从信息化到数字化的发展逐步展开，通信网络作为数据传播的底层通道其重要性不言而喻。数字化转型的本质是利用数字技术为社会高质量发展赋予新的动能，从而重新定义价值创造的过程。在新一轮面向更高连接数量级的数字化转型的场景时，更强大的数据传输能力是其不可或缺的支撑。大量的信息基础建设将带动未来我国数字化转型的加速。在开放化、服务化、生态化的数字化企业运营模式下，企业商业模式和运营方式的改变或将带来更多的信息传输需求，为整个通信产业带来更多结构性的投资机会。

云网边一体化架构赋能行业，为运营商及设备商打开新的价值市场。运营商的最大优势来源于其垄断地位的网络和渠道资源，而5G及精准云网的建设则将扩大运营商网络的优势。通过构建云随需生、网随云动的云网融合新平台，赋能下游千行百业，为运营商和设备商打开新的成长空间。运营商近几年的开源节流初见成效，经营业绩拐点显现，且随着云网融合、B端政企数字化业务以及物联网连接等创新业务的不断拓展，三大运营商的投资价值凸显。在设备商领域里，中兴通讯近年来通过在技术上的不断创新，在全球通信设备市场占比不断提升，边际改善明显。在2B业务端，公司目前已经完成多项案例，相关数字化开始从1-N加速发展，值得重点关注。

产能东移，关注高景气度赛道的投资机会。近年来随着工程师红利以及国内产业集群优势的凸显，通信相关制造产业链整体产能东移趋势明显。我们认为以下赛道在未来数字化转型的大趋势下会有比较大的投资机会：（1）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动PON渗透率提升，2021H2数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（2）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（3）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

投资要点：

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。5G建设端：推荐关注三大运营商之一的中国联通（600050.SH）及通信主设备商龙头中兴通讯（000063.SZ）。通信器件端：推荐关注数通光模块龙头中际旭创（300308.SZ）;在射频芯片和汽车电子领域有深度布局的智能控制器龙头和而泰（002402.SZ）;卡位笔电、车载等优质应用领域的物联网模组龙头企业广和通（300638.SZ）以及全球出货量的第一的行业龙头移远通信（603236）。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。