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2021年06月21日发布

报告摘要：

本周核心观点

智能控制器行业发展空间广阔，21年有望迎来“戴维斯双击”。根据中国信息通信研究院的统计数据，2020年我国物联网产业市场规模突破1.7万亿元，过去十年行业CAGR为25.71%，智能时代加速到来，智能控制器市场空间广阔。据Sullivan的数据，我国智能控制器市场规模从2016年的1.36万亿元增长至2019年的2.15万亿元,期间年均复合增长率为16.5%，预计2021年将达到2.7万亿元，同比增长14%。相比海外智能控制器龙头产商，国内厂商凭借产业集群及工程师红利，逐渐在人工成本、产业链协同等方面取得了一定优势，促使国际市场逐渐向中国转移，新技术和应用打开市场空间，带动产品需求持续增长,同时行业集中度不断提升。2021年Q1下游原材料价格上涨对智能控制器行业毛利率影响是暂时性的，产业转移将促使行业龙头受益，由于较高的渠道壁垒，行业集中度将进一步提升。行业龙头企业除传统智能控制器业务外，同时积极拓展第二增长曲线，形成企业未来成长新增长点，21年有望迎来“戴维斯双击”。

智能控制器行业重点标的：（1）和而泰：作为智能控制器龙头企业，根据下游应用领域需求对智能控制器业务进行横向整合，与全球高端知名汽车零部件公司进行长期深度合作，汽车电子智能控制器业务迅速发展。拟拆分铖昌科技至深交所主板上市，射频芯片业务将成为公司业务的新增长点。（2）拓邦股份：过去5年，公司营业收入以30%+的复合增长率快速增长，已成长为全球智能控制领域的领军企业。在智能控制器全球市场不断扩大、国产化浪潮势不可挡的背景下，公司持续优化市场结构，绑定头部客户助力市场份额不断提升，未来成长空间广阔。公司近年来重点发展锂电业务，2021年1月份收购宁辉锂电70%的股权，进一步扩大锂电产能。公司结合“电池+电控+物联网”的综合优势，提供从电芯、电池管理系统到物联网的系统解决方案，逐步实现行业垂直整合。

本周投资建议：（1）基本面良好、估值洼地价值凸显的三大运营商及主设备商：中国移动、中国电信、中国联通和中兴通讯；（2）储备项目充足、客源质量完善的IDC企业：科华数据和光环新网，建议关注数据港；（3）护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创、光迅科技和天孚通信；（4）行业景气持续上行、规模优势明显的智能控制器和物联网模组龙头厂商：拓邦股份、和而泰、广和通和移远通信；（5）技术优势明显、多“赛道”并行的高精度定位厂商：华测导航。

行情回顾

上周沪深300指数下跌2.34%，通信板块（中信）指数上涨2.35%，在中信一级30个子行业中排名第4。细分领域上，5G指数上涨1.94%，云计算指数下跌1.27%，光模块指数上涨1.70%，IDC指数下跌0.11%，物联网指数上涨3.43%，车联网指数上涨4.54%。从个股来看，大富科技、东软载波、*ST大唐和佳创视讯上周涨幅居前，梦网科技、春兴精工、精伦电子和北讯退上周跌幅靠前。整体上，短期通信板块处于估值修复状态，从长期看仍处于上升通道中。

风险提示

全球新冠疫情带来不利影响；5G和云计算建设及商业化不及预期；中美贸易风险。通信行业周报2021