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2021年06月21日发布

需求端：由于机床数控化率和保有量在不断提高，需求在不断的提升。数控化率由2011年的30%提升至2020年的43%，以10年作为机床的平均寿命（保守假设）来计算，2020年数控机床的保有量已达到218万台。同时在比较保守的机床工作时间和刀片寿命的假设下，可以计算出2020年刀片的需求量在13.63亿片，2023年增长至15.49亿片。

供给端：1）国内方面，硬质合金刀片的主要厂商有株洲钻石、华锐精密、欧科亿、厦门金鹭，合计产量约占国产硬质合金刀片总产量的70%，2020年四家厂商合计产量为2.26亿片。根据四家公司在建项目的扩产量和建设周期，我们预计21-23年，国内企业硬质合金刀片产量分别为3.42、4.02、4.53亿片。2）进口方面，我国刀具进口额总规模这两年有所减少，但根据今年的行业需求旺盛，进口额预计有所增加，我们根据以往数据计算出硬质合金刀片平均单价，进一步计算出21-23年硬质合金刀片进口量分别为3.65、4.01、4.41亿片。

结论：国内刀具企业的硬质合金刀具产量将由2020年的2.97亿片增长至2023年的4.53亿片，新增产能1.56亿片。同时，2023年硬质合金刀具的需求量将新增2.32亿片。即使在需求旺盛导致刀具进口额提升的情况下，我们认为未来的需求增量足以覆盖掉目前各家厂商的扩产量，且目前仍有部分缺口。

风险提示：国产刀具替代不及预期、机床数控化率不及预期、原材料成本上升、本报告测算部分基于既有假设等