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2021年06月30日发布

投资事件

据中环官微公布的数据，中环本次G1、M6每片价格下调0.41元人民币、G12价格下调0.69元人民币，相比5月底有8%的降幅。

投资点评

需求的负反馈调节传导至硅片环节

自2021年1月硅料开启上涨周期以来，主流厂商持续跟涨将成本端压力传导至下游，电池片和组件环节企业的利润被严重侵蚀，开工率连续下调，组件厂商和终端的博弈加剧。上周组件厂商多持观望态度停止采购，库存压力传导至电池片环节，主流电池片价格降幅达1.9%，本周需求的负反馈调节传导至硅片环节，叠加供给端下半年陆续投产（高景一期15GW在7月投产），龙头中环率先降价，短期硅片价格或有下降可能，下游减少采购或降低排产倒逼硅料不涨已经取得阶段性成果，产业链博弈正在破局，有望催化板块行情。

硅料价格或高位企稳停止攀升

一方面，6月9日光伏行业座谈会的召开，行业违约乱象以及厂家囤货哄抬价格的情况将有所缓解，硅料价格预计不会再大幅上涨。另一方面，目前看来硅料并没有库存压力，因此硅片端的价格调整还不会太快传导至硅料端，短期内硅料价格可能暂时持稳在目前高位。

分布式光伏大爆发，助力碳中和

6月20日国家能源局下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，党政机关建筑屋顶总面积光伏可安装比例不低于50%，学校、医院等不低于40%，工商业分布式地不低于30%，农村居民屋顶不低于20%。随后，多省积极响应推进户用和屋顶分布式光伏。分布式光伏搭配储能自发自用，将充分节省土地资源减轻电网压力，有望成为未来电网结构的变革者，我国分布式光伏新增装机占比有望从近两年的30-40%持续提升至50%以上。从合作及创新模式角度来看，一些实力比较突出的户用及分布式光伏民营企业（例如正泰电器、阳光电源、天合光能等）也有望参与其中。分布式逆变器(锦浪科技、固德威)、BIPV(隆基股份）也是直接受益。

投资建议

产业链负反馈调节加速，全年需求或好于预期。建议把握几条主线，重点推荐：1）盈利比较稳定，不受主产业链价格波动影响的逆变器、胶膜环节，推荐阳光电源、固德威、锦浪科技、福斯特、海优新材；2）供需紧张带来的强溢价硅料环节，推荐：全球硅料龙头通威股份，充分受益硅料价格上涨的纯正硅料龙头大全新能源；3）推荐BIPV直接受益厂商：隆基股份。

风险提示

原材料价格波动风险，BIPV政策支持不及预期。