理工酷

2021年07月01日发布

2015年后，东方财富和同花顺发展方向大相径庭。从2015年东方财富收购券商牌照之后，两家公司的发展方向开始不同。同花顺虽然没有券商牌照，但潜心深耕AI技术，坚持用技术驱动产品的策略为广泛的C端用户提供优质数据资讯产品，另一方面，公司继续扩展B端业务，重点放在iFind终端的推广以及其他机构业务的推进。东方财富则在收购券商之后，一方面深度运营东方财富网、股吧、天天基金网等流量网站，另一方面将这些长期运营的流量通过自身不断拓展的金融业务进行变现。

东方财富和同花顺业绩的高弹性所依赖的业务不同。东方财富的业绩高弹性主要来自于证券业务和基金代销业务，而同花顺则来自于金融资讯业务和基金代销业务。东方财富和同花顺均有金融资讯类业务，但从业务增长及规模的情况来看，同花顺此块业务运营较好，而东方财富则更多将金融资讯业务作为公司其他金融业务的流量入口。在基金代销层面，东方财富旗下的天天基金网目前处于基金独立第三方销售的第一梯队，而同花顺则位于第二梯队，东方财富的基金销售规模也相对较高。在证券业务方面，东方财富一方面将自身经营的流量引流到证券交易和融资融券等业务，另一方面通过融资不断扩大资本金实力助推两融业务发展，所以公司证券业务中的经纪业务市占率和两融业务市占率在逐年攀升。

在高弹性业务增速相同的情况下，东方财富的业绩弹性较大。对于东方财富和同花顺的高弹性业务而言，总体运营成本相比营收增长较为缓慢，所以此类业务有规模效应，随着营收的快速放量，净利率也随之提高。我们通过数值模拟的方式，大致测算了每家公司每块业务的净利率情况，同时赋予两家公司的弹性业务以相同的增速（其他业务贡献的利润假设不变），可以看出在这种情况下东方财富的业绩弹性较高（以2020年营收和归母净利润为基数）。