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2021年07月04日发布

周观点

1.新能源汽车

特斯拉21Q2电动车交付量创新高，国内新势力与欧洲多国6月新能源汽车销量环比高增

我们认为：

1）从特斯拉二季度数据看，20.1万辆的季度交付量再次创历史新高，环比2021年一季度实现增长，继续表现出强劲的增长态势。随着国内ModelY产能爬坡以及销量规模扩大，以及美国新版ModelS/X的推出，全年全球交付量有望进一步提升。

2）从国内新势力交付数据看，6月主流新势力交付环比均实现增长，预计国内6月新能源汽车渗透率有望进一步提升，持续看好下半年新能源汽车表现。

3）从欧洲公布的数据看，6月六国新能源汽车注册总量环比大幅增长44%，渗透率环比提升3.09pct至18.5%。各国渗透率环比均实现增长，瑞典增幅较大，渗透率环比增长10.34pct至49.4%，欧洲新能源汽车高景气状态持续。

从6月已公布数据来看，欧洲多国及国内各车企交付（销量）环比均实现较大幅度增长，欧洲六国渗透率提升明显，国内多家新势力月度交付创历史新高。展望下半年，伴随市场对新能源汽车的接受度增强以及购车旺季来临，再叠加如极氪001等新车型启动交付，国内新能源汽车销量有望进一步提升。欧洲方面，碳排放压力将促使车企保持甚至加强对电动化的推行力度，补贴政策也将继续促进消费者的需求，供需将双向推动欧洲延续高增的态势。继续看好今年全球主要地区以及新能源车企的产销量，及对于中上游环节的拉动。

核心观点：

我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及ModelY、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增长。看好：

1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINIEV等具备畅销潜力车型的核心供应链；

2）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；

3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；

4）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜、铜箔和六氟磷酸锂环节；

5）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；

6）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；

7）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；以及持续完善的充换电设施环节；

受益标的：宁德时代、天奈科技、恩捷股份、星源材质、嘉元科技、中伟股份、亿纬锂能、震裕科技、当升科技、容百科技、中材科技、诺德股份、璞泰来、派能科技、天赐材料、中科电气、孚能科技、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

2.新能源

通威股份规划投资建设年产20万吨高纯晶硅项目

我们认为：1）近年硅料新增供应有限，市场供需相对偏紧；未来光伏新增装机量有望不断提升，对多晶硅的需求持续旺盛，制造企业逐步加强自身产能建设以满足下游需求；2）多晶硅环节硅料产能投建周期长、资金需求大，对于新进入者具备较高壁垒，且产能建成后根据企业运营能力的不同生产成本也具有较大差异，通威股份具备较强的成本优势，随着产能规模的逐步扩大，行业竞争力有望持续增强。

晶科能源与阿特斯申请科创板上市

我们认为，1）未来光伏发展趋势较为明确，美股上市光伏企业回归A股上市有望借助A股的融资优势获得资本支持，加快产能建设，以助力自身发展并夯实企业的行业地位；2）一体化布局的企业有望在产品价格波动时有效降低自身各环节成本压力，以增强产品的竞争优势；本次晶科能源与阿特斯拟于科创板上市募集资金投资的项目包含了多个制造环节，其一体化产能有望扩大；3）未来竞争力更强的头部垂直一体化企业有望取得更多市场份额，光伏行业市场集中度有望持续提升。

核心观点：

短期看，各环节制造端以及需求端博弈格局逐步明晰，进入下半年后国内装机需求有望启动；中长期看，碳达峰、碳中和以及2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右目标明确，光伏等未来在碳减排中将发挥的重要作用。

关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如硅料、EVA树脂、大尺寸硅片、大尺寸电池片、光伏逆变器、碳/碳复合材料热场产品、跟踪支架，异质结电池和储能等。

成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的：晶澳科技、隆基股份、金博股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、通威股份、中信博、海优新材、京运通、爱旭股份、福莱特、太阳能等。

2）风电

当前节能减排目标明确，风电作为可再生能源主要形式之一也将发挥其重要作用，行业有望实现中长期可持续发展。重点关注市场竞争优势提升以及受益于海上风电及海外增量市场空间标的。受益标的：日月股份、中材科技、运达股份、金风科技、明阳智能、大金重工等。

风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。