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2021年07月05日发布

【核心组合】航发动力、洪都航空、中航沈飞、内蒙一机、中航西飞、中直股份、中航机电、中航光电、中航高科、铂力特、中航科工、西部超导

【重点股池】中航重机、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、钢研高纳、高德红外、睿创微纳、航发控制、光威复材、应流股份、宝钛股份、三角防务、振华科技、景嘉微、盟生电子、盛路通信、北摩高科、航亚科技、威海广泰

【本周观点】（1）7月1日建党百年，15架歼-20隐形战斗机，分成3个5机楔队飞越天安门上空。据《WorldAirforces2021》，截至2020年我国现役四代机仅19架（占比2%）。我们预计先进战机列装提速，产业链持续高景气。

（2）6月24日，国防部新闻发言人表示，“与往年同期相比，全军弹药消耗大幅增加。”我们认为，实战化训练背景下消耗加剧乃长期趋势，具有消耗属性的相关标的将受益，推荐航空发动机龙头【航发动力】；看好教练机、导弹双主业【洪都航空】。

（3）年初以来国防板块调整到位。主要原因：a）对前期指数快速上涨的修正；b）拜登上台现缓和预期；c）十年期美债收益率上扬；d）两会军费预算未超预期；e）部分主机厂业绩释放不达预期、市场对主机厂业绩释放特点理解不够。

（4）未来5年行业景气周期尚处于开始阶段，建议加配国防装备：a）十四五“国防装备景气向上”基本逻辑得到产业链公司2020年报、2021Q1季报验证；b）拜登一系列政策表明中美“大国博弈”本质格局并未改变；c）近期歼-20批量列装、主机厂大额理财等侧面印证行业景气。

【核心观点】“十四五”期间国防装备景气向上。国防装备关键词：“备战”、“百年变局”、“2027强军”。当前世界正处于“百年未有之大变局”，国际形势严峻。中央强调：“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。中央要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防。

国防装备：当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。1）中长期看好导弹、航空发动机、军机、国防信息化等；2）短期景气度：材料、零部件、系统和整机盈利依次传递，我们认为目前到了配置整机的时期。

国防整机重点看好：1）航发动力：航空发动机龙头。2）洪都航空：防务产品+教练机龙头。3）中航沈飞：歼击机龙头。4）中航西飞：运输机龙头。5）中直股份：直升机龙头。6）内蒙一机：陆军装备龙头。

国防配套重点看好：中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、三角防务、航发控制、中航高科、西部超导、钢研高纳、航亚科技、盟生电子（联合）、盛路通信（联合）、景嘉微（联合）。

国防港股重点看好：中航科工。

风险提示

1）先进型号研制进展不及预期；2）装备采购量或交付确认节奏不及预期