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2021年07月05日发布

投资要点

大市演绎“七一”前上涨行情，电子板块受利好刺激涨幅领先：2021年6月国内A股市场的申万电子行业一级指数上涨13.2%，位列第2位，跑输沪深300指数15.0个百分点，走势显著强于大市。6月A股大市在后半月反弹幅度较大，其中以科技、新能源等成长性板块为投资热点。受行业利好消息刺激，以及临近月末披露中报预告的个股业绩大超预期，电子板块6月涨幅领先，尤其是半导体板块以28.6%的月涨幅遥遥领先。海外市场方面，6月香港、美国和台湾科技板块均上涨，其中香港和美国科技业指数均跑赢所在大市指数。

618销售显回暖趋势，关注三季度新机备货：5月以来安卓系智能手机品牌订单下修预期经过2个月的“发酵”已经为市场所接受，我们可以合理估计股价反应已经较为充分。另一方面，618的手机销售情况显示出了回暖趋势，带动了一波供应链公司的股价反弹也侧面印证了估值有望修复的预期。尽管今年全球智能手机出货量仅个位数增长（IDC预测，13.8亿部，同比+7.7%），但当前正值下半年品牌新机备货周期伊始，iPhone新机的需求仍值得期待，供应链厂商经历过今年上半年的调整期后有望迎来旺季的估值修复。

中报行情值得期待，产能仍是核心优势：供需端数据显示行业仍处于景气周期，尤其是半导体设备出货额数据屡创月度新高，显示出景气度持续的乐观预期。二季度以来，仍有代工、封测、设计厂不断发布新一轮涨价函，上游的硅片等材料厂也提出了涨价需求，因此半导体仍处于弥补前期需求缺口的阶段，结构性缺货并未缓解。在此逻辑下，拥有产能优势的强者恒强，代工、封测业绩受益于稼动率高位，而设计公司以市占率头部、拥有产能优先权的厂商为优。另一方面，半导体板块是今年上半年基本面最为乐观的板块，已披露中报预告的个股业绩大超预期，因此该板块的中报行情值得期待。

面板价格涨幅收窄，关注LED回暖机会：面板价格6月续涨，但涨幅显著收窄，本轮涨价行情自去年6月开始已经延续一年有余，驱动IC缺货的因素“加成”延长了本轮涨价周期。目前来看，由于价格已达历史高位，未来涨价趋缓或保持高位稳定，但原材料供应受限背景下马太效应凸显，龙头制造商盈利能力仍值得期待。MiniLED背光代表性产品落地，但良率仍成为问题使得产品迟迟未定下交货时间，LED直显回暖逻辑明确，随着传统旺季来临以及海外恢复预期渐进，建议关注下半年的机会。

投资建议：维持行业评级“同步大市-A”，部分板块经历了上半年的调整后有望开始边际性向好，行业进入传统旺季，供需关系迎来重塑机会。另一方面，中报业绩逐渐“浮出水面”，部分板块基本面非常乐观，存在超预期的机会。因此，我们认为行业进入到了趋势性变化的窗口期，短期有个股机会，建议乐观谨慎。子板块分析来看：终端产品，三季度新品备货周期开启，iPhone新机值得期待，供应链存在估值修复机会；半导体方面，基本面最为乐观，中报行情的焦点板块，产能优势仍然是核心；显示板块，面板价格涨幅收窄，缺货背景下马太效应凸显，LED有望进入回暖节奏。对于未来一个月，中期业绩为投资主线，以个股机会为主，其中半导体板块的基本面确定性最高。子板块推荐PC平板相关产业链、半导体代工/封测及设计龙头。个股方面，我们自下而上选择板块趋势明朗、公司业绩预期向上的个股，重点推荐为长盈精密、长电科技、中芯国际和圣邦股份。。

风险提示：中美摩擦对行业的不利影响；疫情持续影响宏观经济及产业供需情况；终端需求不及预期；国产化自主可控的进度不及预期。