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2021年07月06日发布

事件概述:

2021年6月新势力交付量发布：蔚来交付8,083辆，同比+116.1%，环比+20.4%；小鹏交付6,565辆，同比+617.0%，环比+15.5%；理想交付7,713辆，同比+320.6%，环比+78.4%。分析与判断:

6月新势力交付量出炉创月度交付历史新高

2021年6月新势力交付量发布，新造车三强：蔚来交付8,083辆，同比+116.1%，环比+20.4%；小鹏交付6,565辆，同比+617.0%，环比+15.5%；理想交付7,713辆，同比+320.6%，环比+78.4%。其他车企：合众交付5,138辆，同比+536.0%，环比+14.0%；零跑交付3,941辆，同比+893.0%，环比+23.0%。绝对数值来看，五家车企均创月度交付量历史新高，受芯片短缺影响环比改善。

分车型来看，理想ONE6月交付7,713辆（环比+78.4%）；蔚来ES6、EC6、ES8分别交付3,755、2,830和1,498辆（环比分别+24.5%、+24.0%、+6.1%）；小鹏P7交付4,730辆（环比+24.6%），小鹏G3交付1,835辆（环比-2.9%）。

意愿强烈+能力领先智能引领未来

电动化趋势已定，智能化作为电动化下半场竞争开启。为寻求产品差异化卖点，新势力开始将目光锁定智能，并正逐渐成长为引领汽车智能化变革的中坚力量。

（1）推行意愿相对强烈。小鹏率先官宣激光雷达前装量产，P5发布53小时内订单破万；蔚来ET7深度预埋33个高性能感知硬件，预计2022Q1量产；理想2021款理想ONE首发地平线“征程3”芯片；威马携手百度Apollo率先量产L4级AVP自主泊车技术。商业模式变革方面，蔚来、小鹏亦是最早推行软件收费模式的车企之一，2021Q1小鹏即确认软件收入约8,000万元；

（2）技术能力微弱领先。小鹏汽车为特斯拉之外少数具备智能驾驶全栈自研能力的车企之一，蔚来、理想亦计划布局相应能力。且长期来看，我们认为新势力还有望受益于人才、组织、资金以及车型定位四方面因素。

电动加速+智能开启重塑产业格局

全球新能源汽车产业整体呈现“电动加速+智能开启”双重特征，万亿级市场开启，传统车企积极转型，造车新势力、科技互联网企业（华为、百度、小米、大疆等）加速入局，共促产业繁荣发展。

（1）整车层面：在行业快速扩容过程中，以蔚来为代表的头部新势力品牌充分运用互联网思维、精选赛道实现突围。2021H1蔚来、小鹏、理想分别交付41,956、30,738、30,154辆，同比分别+196.1%、+459.0%、+217.4%，景气度持续向上；

（2）零部件层面：伴随电动智能化发展，传统汽车产业链关系重塑，自主零部件供应商国产替代空间广阔，部分具备较强技术研发能力的零部件企业有望依托中国市场通过全球化配套顺势崛起为全球细分行业龙头。同时华为、大疆等科技企业的入局也为未来注入充足想象空间，我国整车产业地位与零部件产业地位严重失衡的局面有望得以缓解。

投资建议：

智能电动汽车横跨汽车、电子、计算机、IoT等多领域，催生万亿级市场空间，以蔚来为代表的头部新势力品牌充分运用互联网思维、精选赛道实现突围。且伴随电动智能化发展，传统汽车产业链关系重塑，部分具备较强技术研发能力的零部件企业有望依托中国市场通过全球化配套顺势崛起为全球细分行业龙头。看好三大投资主线：

1）智能电动汽车整车：科技巨头入局虽短期影响有限，但长期影响不可低估，建议关注百度、小米。车企方面，建议关注智能电动汽车研发能力相对领先的造车新势力企业小鹏、蔚来，传统车企推荐【吉利汽车H、长安汽车、长城汽车、比亚迪】，关注【上汽集团、广汽集团H】；

2）增量部件：新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【隆盛科技、银轮股份、华域汽车】，受益标的【宁德时代（电新组覆盖）、三花智控】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【文灿股份、爱柯迪、敏实集团、华域汽车】；c.自动驾驶：传感器及芯片、域控制器需求增加，执行层线控制动、转向等逐步渗透，推荐【德赛西威、伯特利】，受益标的【耐世特】；d.智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀玻璃、德赛西威、科博达】，受益标的【华阳集团】。（德赛西威、福耀玻璃分别与计算机组、建材组联合覆盖）

3）传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉股份、玲珑轮胎】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇股份】;c.小而美的隐形冠军：专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【爱柯迪、新坐标、豪能股份】。

风险提示

汽车需求低迷导致国内外新能源汽车销量不达预期；积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期；汽车智能化技术突破不及预期；芯片短缺影响。